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hasta ahora se había limi- tado a seguir la partitura marcada por la expresidenta Janet Yellen para una reti- rada gradual de los estímu- los monetarios y no se deja tampoco influir por las pre- siones de Donald Trump para que la detenga. El pre- cio del dinero queda así al nivel de abril de 2008. La previsión es que vuelva a subir otra vez en diciembre, pasadas las elecciones le- gislativas, sería la cuarta ocasión de este año.
Aunque quizás lo más rele- vante en esta reunión es que la Fed optó por retirar el tér- mino “acomodaticio” cuando en el comunicado final hace referencia al curso de la polí- tica monetaria, que sirve para indicar al mercado si la estrategia busca estimular o restringir el crecimiento eco- nómico. Es otra señal de que la Fed está cada vez más cerca de lograr una po- sición neutral en los tipos de interés. "No representa un cambio de política", aclaró Powell, "es reflejo de que las cosas van en línea con las expectativas".
La pregunta que se hace Wall Street es dónde está el centro en el seno del comité de política monetaria, para encontrar un equilibrio entre los miembros partidarios de ser más agresivos y los que prefieren ser más cautos. Powell insiste en que su es- trategia se basa en los datos económicos que tienen en cada momento. No quiere dejar el pie sobre el acelera- dor más de lo debido, pero tampoco pasarse con el freno. "La señales son muy buenas", afirma, "aunque no sean perfectas".
La encuesta interna que cada tres meses publica la Reserva Federal refleja que sus miembros prevén tres posibles incrementos más durante 2019. El tipo se ve en el 3,4% durante 2021, antes de asentarse en el 3% en el largo plazo. El análisis económico, sin embargo, an- ticipa que EE UU crecerá un 3,1% este año (lo revisa tres décimas al alza) y que se moderará a un 2,5% el que viene (una décima mejor que en la previsión anterior), para de ahí bajar al 2% en 2020. La tasa de paro, entre tanto, rondará el 3,7% este año y bajará al 3,5% el que viene.
El debate interno sobre dónde está realmente el tipo neutral es intenso, como re- flejan las intervenciones pú- blicas de los presidentes de los bancos regionales que integran el sistema de la Fed. Una de las hipótesis que se maneja es que el banco central pueda hacer una pausa cuando los tipos toquen el 3% para analizar la situación y definir con calma el curso a seguir a partir de ese momento.
Eso si la inflación sigue de- jando margen, como hasta ahora. La Fed afirma en su comunicado que está "cerca del objetivo a medio plazo del 2%". Está por ver aún que los estímulos fiscales adoptados por la Administra- ción de Donald Trump y el alza de los salarios eleven la presión del lado de los pre- cios que paga el consumi- dor. Pero en paralelo está la duda de qué pasará en la economía cuando la rebaja de impuestos pierda fuerza.
Escalada comercial
La reunión de la Fed se ce- lebra en la escalada en el li- tigio comercial con China. Los datos más recientes constatan que le economía progresa con solidez y no re- flejan aún un impacto deri- vado de las medidas proteccionistas. Una guerra entre las dos potencias a cuerpo abierto podría a la vez acelerar la inflación y lle- var a las empresas a reducir sus inversiones y al consu- midor el gasto. Powell pre- cisa en todo caso que el impacto "en este momento es demasiado pequeño como para poder detectarlo".
Por todo esto la Fed justifica el último incremento asegu- rando que los riesgos al alza y a la baja para la economía están en este momento equilibrados. "Las vulnerabi- lidades son moderadas",
Economía
añade Powell. Pero en pú- blico, sus miembros mues- tran una clara división sobre la rapidez con la que se debe actuar. La clave al anti- cipar el curso de los tipos de interés, insisten desde Mor- gan Stanley, está en enten- der como progresará la curva del crecimiento a largo plazo.
La configuración interna de la Fed influirá también en la discusión. Esta reunión fue la primera del vicepresidente Richard Clarida. William Dudley acaba de retirarse del comité tras abandonar la Reserva Federal de Nueva York. Estos cambios refuer- zan la voz de miembros como la gobernadora Lael Brainard, que defienden que el alza de tipos continúe pese a que la inflación esté contenida.
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Edición 790 Del 27 de septiembre al 2 de octubre del 2018
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