Page 33 - demo

רזע גומלא || םייסנניפ םיקווש

| תשעוגה תוח"ודה תנוע דובכל
?םישפחמ ךרעה יעיקשמש ןמזה 'זארטיברא המ

?ףסכ הברה ךל הווש תויהל לוכי םיטסילנא דגנ תכלל המלו

– תוינמה יריחמב קושה לש רתי תבוגתל םימרוג ,ברה יתרושקתה רוקיסהו ,היופצה המרדה .הלחה היינשה תוח"ודה תנוע
ץראב בצמה המו תונמדזה תווהל תולוכי ולא תודונת
ה
לצא דחוימב רתוי הרומח תכפוה וז העפות .םיטסילנא לצא תועקשהה יתב בור לש םילהנל דוגינב ,תאז .בורקה םינשב דואמ הדח הכפה תוח”ודה תנועב תויתדונת
.buyside גוסמ םיטסילנא ”ןותרמ“ תועקשהה תיבב .ךורא חווטל העקשהל םינווכמש חווטב םיעיקשמ לש תודקמתהה תובקעב תונורחאה
ואצמ 2011 תנשמ םירקוח .דבלב םיטסילנאה תמשא וז ןיא עדימ“ יכ םינעוט )רלוד דראילימ 13־כ םילהנמ( קרוי וינמ תועפות רקיעב תפקשמ הדחה תויתדונתה .רצקה
ידעיב הדימע רחאל תולהנהה תיזחתש ךכל תוקזח תויאר םדקומ עדי רשאמ רתוי בר ךרע לעב אוה םיכורא ףדמ ייח לע הארנה לככש םירחא םייתוגהנתה םימרוגו ,דחפ ,תוירדע לש
תוימיספ תויהל תוכפוה ,םיחוורו תוסנכה תניחבמ קושה וניהש יתימאה עדימה רמולכ .”בורקה ןועברב םיחוורה לע לוכיש ימ .הרבחה לש הבצמ םע יסיסב ןפואב םירושק אל
תשקבמ ,תויזחתה תא ףוקעל רבעב החילצהש הלהנהה .רתוי ןמז תא םאותה ףקות לעב יוניש לע דיעמה הז אוה ,ךרע לעב תואצות תא תילנויצר הרוצב חתנלו דצב ויתושגר תא םישל
לע זמרמ הז .תויזחתה ףצר לע רומשל ידכב תויפיצ ןיטקהל .העקשהה תקזחא ,םיימוקמ ןולשיכב וא החלצהב רבודמ םא ןיבהל לכוי ,הרבחה
יטנוולר עדימ תרתסה תדדועמ חוור תויזחתב הדימעש ךכ ידי לע תושלח תואצות ריבסהל םישקבמ םיטסילנא רשאכ לש ילטנמדנופה הבצמ תא תפקשמש הבוגתב רבודמש וא
םיטסילנא יכ םג הארה רקחמה .חוור יבגל םיעיקשמל תועפשה“ ,”ןועברב םימי תוחפ“ תובקעב תוכומנ תוריכמ ריחמב תוינמ שוכרל לכוי ךכב חילציש ימ .תחוודמה הרבחה
יוזיח תעב שומיש וב םישועו הז ןייפאמ ןובשחב םיחקול םילוכי ולא לכ ,”תוריכמ לש שלח םוטנמומ“ וא ”ריווא גזמ .הוויקש יפכמ הובג ריחמב רוכמל וא תונמדזה
.הרבחה יחוור הלא םיצורית תחת .ךוראה חווטל םיעיקשמל תונמדזה תווהל עיבצמ ב”הראמ םסרופמ ךרע עיקשמ ,ןוארב רפוטסירכ
רוזיפה תא ונרקח ונא םג ונלשמ הקידב עצבל ידכב .הנוכנ הרוצב תורחמותמ ןניא ןהיתוינמש תורבח אוצמל ןתינ תומדקומ תוכרעהה וא תיזחת תוצימחמש תורבח“ :היעבה לע
ןתינש דעי ריחמ יבגל םיטסילנאה תויועט לש יטסיטטסה ,דואמ הלוז איה הינמש ךכ לע םירבדמ םיטסילנא רשאכ םאה .הינמה ריחמב תוקסרתה תווחל תויושע ,קושה לש
הובגה ריחמ( רתי ריחמ קינעה טסילנאה רשאכ .הינמל הז ,ףסונ יתייעב ןועברמ ששחה רואל ,תונקל יאדכ אל ךא לידגהל רשאמ רתוי םיבושח תמאב ןועבר ידמ הרטמה יחוור
םיזוחאב דדמנ קחרמה ,)ןכמ רחאל הנש ררבתהש ריחמהמ .ךוראה חווטל עיקשמל בוט ןמיס תווהל לוכי םיתיעל ”?ןמז ךרואל ךרע םיעיקשמל
ךומנ היהש דעי ריחמ קינעה טסילנאה רשאכ .םיילילש איה ,הינמב הקזחא .רורב אוה ךרעה תעקשה לש ביטרנה – תונוש תוביסמ עיגהל הלוכי קושה תויזחת לש הצמחה
.יבויח ןמיס םע דדמנ םיזוחאב קחרמה ,לעופב האצותהמ ןועבר לשב ויקסע תא רכומ היה קסע לעב םאה .קסעב הקזחא ,ריווא גזמ תועפשה ,ירחסמ הזוח דוביא ,תוריכמב הדירי
יתב 20־מ רתוימ וחקלנ רשא תויזחת 150־ל לעמ ונקדב אצמנ הנורחאה הפוקתב הזכש בצמל ?םישלח םיינש וא דחא שדחמ ססבל ידכב ותסוהש םיחוור ,יופצהמ תוהובג תויולע
,תויזחתה לכ תקידב םויסב .םינש שולש ךרואל תועקשה לש םוקמ לבקי חטבל אוה ןמזה ףולחיש לככש ,שדח חונימ תלדגה ,ןהינימל השירפו תולעייתה תוינכות ,הלהנהה תא
.תויועט ןתוא לש םייטסיטטסה םינייפאמה תא קודבל ונשקיב ’זארטיברא .”ןמז ’זארטיברא“ אוהו תועקשהה םלועב דובכ הארנ םיחווידה תוטיהל תחת .יופצהמ הזע תורחתו תועקשה
לע םיטסילנאה תויזחת תא ונפסא תיחכונה הקידבה םשל םיעיקשמ רובע רתויב םייחוורה םיתמצהמ דחא אוה ןמז תא ףקשמ הרבח לש ימינפה ךרעהש ,ריכזהל םוקמה ןאכ יכ
ימר ,םילעופ ,עבט ,וגירפ – לארשיב תולודגהמ תורבח שמח ךתושרבש הרבחה רשאכ בורקה ןועברב ןכל .םימכחותמ לכ ךרואל הרבחהמ ךושמל ןתינש םינמוזמה םירזת ןוויה
לע וחקלנ םינותנה תילמיטפוא הקידב עצבל ידכב .קזבו יול ילוא ,העקשההמ חורבל םוקמב ,קושה תיזחת תא תספספמ הנש לש תואצות וליפא וא ,דחא ןועבר ,הז סיסב לע .םייחה
תויזחתה תקידבב .2015 ינוי דע 2011 ינוימ ,םינש עברא ינפ .תיתועמשמ תונמדזה ןאכ שי םא קודבל הווש רזגנה ךרעה לע יתועמשמ ןפואב עיפשהל םירומא אל ,תחא
לש הייטהה רמולכ .ילילש אוה תועטה עצוממ יכ ררבתה .ךוראה חווטב הרבחה לש
תילילש התייה תורבחה שמח יפלכ םיילארשיה םיטסילנאה תואצות תוזחל םישקתמ םיטסילנא המל קיחרה ב”הראמ רחא ךרע תועקשה להנמ ,ןיילקמ ויתמ
םעבטמ םיטסילנא יכ העיבקה תא רתוס הז אצממ .התוהמב ?םתפקשהב העובק הייטה שי םאה | אל םיחוור לש תוער םינש המכ“ יכ אשונב ורמואב תכל
תוימיטפואל הייטהה ךותמ תורבח יפלכ רתי תוימיטפוא םישח תויאר לש ךרעמ ורצי ב”הראב רקחמ לש םירושע העברא ןמקא ליב םג .”הרבחה לש יתוהמה ךרעה תא עובקל םיכירצ
רתוי ילילש היה ןויצחה ,ףסונב .ןוהה קוש תיישעתמ קלחכ לש יפוא ראתל ידכב תויתוגהנתה תוירואתו תויריפמא Pershing square רודיגה ןרק ל”כנמו םסרופמה רדראילימה
דיעמ הז יטסיטטס ןויפיא ,)תילילש תוירטמיסא( עצוממהמ ושקיב ולא םירקחממ קלח .ןוהה קושב םייסנניפ םיטסילנא שיש ןעוטו תוינועבר תואצותמ םלעתהל שקבמ Capital
תא וטה רשא תוינוציק תוימיספ תויזחת לש ההובג תומכ לע דע השעמלו ןדוסימ תוטומ םיטסילנאה תויזחת םאה ןיבהל קרו תואבה םינשב הרבחה לש םינמוזמה םירזתב דקמתהל
החנהה יבגל הלאש הלעמ וז הנעט .ילילשה ןוויכל עצוממה .תודיחא ןניא רקחמה םלוע תובושת םויה תא עובקל םירומאש םייטנוולרה םיליפכמה תא םיעבוק ולא
תורבח יפלכ םיטסילנאה לכ ברקב תילילש הייטה תמייקש םיפסוא םיטסילנאהש עדימ לע תוססובמ תוצלמהה .העקשהה תויאדכ
תויזחת םע ,םיטסילנא לש ןטק רפסמש ךכ לע העיבצמו ןכו ,םינכרצהמו תורבחה לש םיקפסהמ ,תורבחה ילהנממ
האצותה תבוטל עצוממה לש ףכה תא וטה ,תוינוציק תוילילש תנשמ רקחמ .םיעצבמ םה םתוא םיילכלכ םיחותינ לע ךורא חווטל תועקשה | רצק חווטל תויזחת
ושענש רבע ירקחמ תמאות וז האצות יכ ןייצנ .תילילשה לש תויזחת תלחות לע עיבצה תויפצת יפלא ףסאש ,2003 םיחווידה רפסממ םימהדנ ,ורכזוהש תועקשהה ילהנמ לכ
|| .לארשיל ץוחמ רתי תוימיטפוא תייטה שי רמולכ .תילילשכ םיטסילנאה ןועברב הרבחה יחוור םוסרפב םידקמתמה םיטסילנא לש

תועפשה" ,"ןועברב םימי תוחפ" תובקעב תוכומנ תוריכמ ידי לע תושלח תואצות ריבסהל םישקבמ םיטסילנא רשאכ
םיצורית תחת .ךוראה חווטל םיעיקשמל תונמדזה תווהל םילוכי ולא לכ ,"תוריכמ לש שלח םוטנמומ" וא "ריווא גזמ
,דואמ הלוז איה הינמש ךכ לע םירבדמ םיטסילנא רשאכ .הנוכנ הרוצב תורחמותמ ןניא ןהיתוינמש תורבח אוצמל ןתינ הלא
.ךוראה חווטל עיקשמל בוט ןמיס תווהל לוכי םיתיעל הז ,ףסונ ןועברמ ששחה רואל ,תונקל יאדכ אל ךא

33 2017 ילוי ןויליג ||