Page 8 - جريدة عن المسموح والممنوع في الخطبة

‫الاقتصادي‬ ‫الأحد ‪ 9‬رجب ‪1442‬هـ ‪ 21‬فبراير ‪2021‬م ‪ -‬العدد ‪ - 19235‬السنة الثامنة والخمسون‬ ‫‪08‬‬
‫‪SUNDAY -21- 02- 2021 -ISSUE:19235 - 58th Year‬‬

‫مضاعف القيمة الدفترية‪ ..‬إحدى أهم نسب التحليل المالي لتقييم سهم الشركة المساهمة‬
‫أ�و ان�دم�اج ��ش�رك�ة م�ا م�ع ��ش�رك�ة �أخ��رى‬ ‫�أ�سهمها دون القيمة ال�دف�تري�ة ع��ادة ما‬ ‫ط�وي�ل ا ألج��ل‪ ،‬وال�ت�ي �سبق‬ ‫ب��ه��ا‪ ،‬وال�ت�ف���س�ري ��س�ال�ف‬ ‫ا أل�سواق ال�صاعدة القوية من الطبيعي �أن‬ ‫االل‪�o‬ق‪i‬ديت‪t‬ف�تمع‪a‬تةرباي‪R‬لر�دةف‪e‬نتل�ل‪u‬سر‪l‬ب�يسةة‪a‬ه"م��إ‪V‬س‪،‬حع أ�‪k‬درو‪o‬ىامل‪o‬اا�لأيس‪B‬ده�سموما‪o‬إ�ىلت‪�t‬ا"لىمت‪e‬ا�ح‪c‬لضلا‪i‬قييعل‪r‬ميةف‪P‬ة‬
‫بالكامل‪ ،‬وفي هذه الحالة ف إ�ن ال�شهرة في‬ ‫تعاني من بع�ض ال�صعوبات‪.‬‬ ‫ت�سجيلها في قائمة مركزها‬ ‫الذكر �أع�اله يتعار�ض مع‬ ‫نجد �سهم �شركة معنية يتداول عند ‪ 4‬أ�و ‪5‬‬
‫العملية المحا�سبية تمثل الزيادة المدفوعة‬ ‫ج‪ -‬إ�ن ال�شركات الم�ساهمة التي تقدم‬ ‫الم�الي‪ ،‬وت�شتمل الموجودات‬ ‫مبادئ الم�ستثمر الم�شهور‬ ‫مرات �أو أ�كثر من قيمته الدفترية‪ ،‬كما �أن‬
‫في تكلفة �شراء �شركة ما ب�سعر أ�على من‬ ‫منتوجات �أو خدمات عالية الجودة‪ ،‬ولديها‬ ‫الم��ل��م��و���س��ة ال��ث��اب��ت��ة ع�ل�ى‬ ‫بنيامين ج�راه�ام �صاحب‬ ‫متو�سط ن�سبة ال�سعر �إلى قيمته الدفترية‬
‫القيمة ال�سوقية العادلة ل�صافي الموجودات‬ ‫موجودات خفيفة والتي ُت�سعر على أ��سا�س‬ ‫المباني‪ ،‬والأرا�ضي‪ ،‬والآلات‬ ‫المالية ال�سهلة لتقييم إ�داء �سهم �شركة ما في خلال العقد الأول من هذا القرن الميلادي ا�ستراتيجية الا�ستثمار‬
‫المكت�سبة‪ ،‬وهذا الفرق يمثل قيمة ال�شهرة‪،‬‬ ‫أ�ن�ه�ا م�وج�ودات غ�ري ملمو�سة‪ ،‬وتتميز‬ ‫والم���ع���دات‪ ،‬وال�ت�ج�ه�ي�زات‬ ‫�سوق ا أل�سهم بهدف اتخاذ قرار الا�ستثمار في ال�سوق الأمريكي ي�تراوح من ‪ 2‬مرة ب��ح�����س��ب ال��ق��ي��م��ة ع�ن�د‬
‫وعليه فيجب توخي الحذر والحيطة عند‬ ‫ب�ع�دم وج��ود ك�ي�ان م��ادي م�ل�م�و��س لها‪،‬‬ ‫الم�ك�ت�ب�ي�ة ال�ت�ي ت�ستخدمها‬ ‫بها‪ ،‬وت�ستخدم الن�سبة للمقارنة بين �سعر إ�ل�ى ‪ ،3.5‬وه�ذه الن�سبة ل�دى ال�شركات اختياره ل أل�سهم‪ ،‬فهو يقوم‬
‫تقييم قيمة ال�شهرة عند ت�سجيلها في قائمة‬ ‫وت�ستخدم في أ�عمال �إنتاجية محددة يمكن‬ ‫ال�شركة في تي�سير عملياتها‬ ‫ب�شراء �سهم ال�شركة المعنية‬ ‫ذات ال�صناعات القديمة تكون قريبة من‬ ‫وتبقيدينر ًاقيممتتهحافلظد ًافتلرقيوة‪،‬ة‬ ‫ال�سوق‬ ‫في‬ ‫ال�سهم‬
‫المركز المالي لل�شركة بهدف ح�ساب حقوق‬ ‫قيا�سها‪ ،‬وتمنح مالكيها مزايا تناف�سية‬ ‫الت�شغيلية والإنتاجية‪ ،‬مع‬ ‫عبدالعزيز بن عبداله بن دهـيش‬ ‫عندما يكون ال�سعر �أقل من‬ ‫(‪ )1‬مرة (القيمة الدفترية لل�سهم أ�كبر من‬ ‫الن�سبة‬ ‫هذه‬ ‫و ُت َع ُّد‬
‫لا تكون تلك ال�شهرة‬ ‫اُملمبا�لساغ ًاهمبي�شن‪،‬رائبهاح‪،‬ي أ�ثو‬ ‫ق َّيمة‪ ،‬وحقوق ًا طويلة ا ألج�ل مثل الا�سم‬ ‫�أن القيمة الدفترية لل�شركة‬ ‫�سهم �شركة ما في ال�سوق ب�صورة �أكثر �سعره)‪ ،‬بينما نجد بع�ض �شركات التقنية قيمته الدفترية‪ ،‬وهو بذلك‬
‫�أن �صفقة الا�ستحواذ‬ ‫ال�ت�ج�اري‪ ،‬وم�ع�ارف وم�ه�ارات ت�صنيع‬ ‫غالب ًا لا تعك�س قيمة ا�ستثمار‬ ‫�شمولية‪ ،‬كما ُتب نَّي لنا هذه الن�سبة أ�ي�ض ًا العالية و�شركات البرمجيات ت�صل الن�سبة يحث الم�ستثمرين للبحث‬
‫لم تحقق النتائج المتوقعة منها‪ ،‬و ُي� َع� ُّد‬ ‫الم�ن�ت�وج�ات ال�ت�ي يتمتع بها ر أ����س الم�ال‬ ‫الم�ساهمين فيها‪ ،‬فعلى �سبيل‬ ‫عدد الم�رات التي يتجاوز فيها �سعر �سهم فيها إ�ل�ى (‪ )20‬م�رة‪ ،‬أ�و أ�ك�رب مع أ�ن تلك عن أ��سهم �شركات تتداول‬
‫أ��سم�بر ًاب خواج�ضوعد ًااللل�رش�أهريةالو�اشلقخي�مصةيالنعلقدىيةن لحهوا‬ ‫الب�شري‪ ،‬والقدرة على الابتكار‪ ،‬والقوة‬ ‫ال�شركة في ال�سوق عن قيمته الدفترية‪ ،‬ال�شركات تفتقر إ�ل�ى الموجودات الثقيلة‪ .‬في ال�سوق بحيث تكون قريبة أ�و �أقل من الم�ث�ال ع�ن�دم�ا ي�ت�م ت�سجيل قيمة �أر���ض‬
‫ال�سعرية ك�شركات الاقت�صاد الجديد التي‬ ‫وتج�در ا إل��ش�ارة �إل�ى أ�ن ه�ذه الن�سبة لا وا أل�سهم المدرجة في م ؤ��شر �ستاندرد آ�ند القيمة الدفترية لل�سهم‪ ،‬وفي حال كان �سعر �سبق �أن تم �شرائها منذ عدة عقود ما�ضية‬
‫كبير‪ ،‬خا�صة عندما تتناف�س عدة �شركات‬ ‫تعمل في مج�ال ال�ربمج�ي�ات‪ ،‬مثل �شركة‬ ‫تزود المحللين الماليين والم�ستثمرين ب أ�ي ب�ورز ‪ 500‬لعام ‪ 2006‬م كانت ُتباع عند ال�سهم في ال�سوق أ�قل من قيمته الدفترية في ال���س�ج�الت المحا�سبية لل�شركة على‬
‫لدفع مبلغ �ضخم مقابل ح�ي�ازة ال�شركة‬ ‫مايكرو�سوفت‪ ،‬فقد أ�و�ضحت �إح�صائية‬ ‫معلومات م ؤ�كدة تدل على ق�درة ال�شركة ‪ 6‬م��رات قيمتها ال�دف�تري�ة تقريب ًا بينما كان ذلك �أف�ضل للا�ستثمار‪ ،‬خا�صة �إذا كانت أ��سا�س تكلفتها التاريخية �آنذاك في قائمة‬
‫الم�ستحوذ عليها ال�ذي قد ي�صل إ�ل�ى عدة‬ ‫ب� أ�ن الن�سبة المئوية للموجودات الثابتة‬ ‫ع�ل�ى ت�ول�ي�د �أرب��اح م�ستقبلية‪ ،‬ون�سبة بلغ متو�سط الن�سبة للم�ؤ�شر نف�سه �أعلى ال�شركة المعنية لديها الفعالية في إ�حداث مركزها الم�الي؛ نجد مع م�رور الوقت �أن‬
‫مليارات من الدولارات‪.‬‬ ‫ل�شركة مايكرو�سوفت هي عبارة عن (‪)%3‬‬ ‫�سعر ال�سهم �إلى قيمته الدفترية هي ناتج م�ن (‪ )2‬م�رة في �شهر �سبتمبر م�ن ع�ام نمو مزدهر‪ ،‬وم�ستقبل ال�صناعة الداخلة عامل ت�ضخم �سعر ا ألر�ض زاد في قيمتها‬
‫د‪ -‬عندما يقوم م�س�ؤولو ال�شركة المعنية‬ ‫فقط من ن�سبة �إجمالي الموجودات؛ بينما‬ ‫ق�سمة �سعر ال�سهم في ال�سوق على القيمة ‪ 2010‬م‪ ،‬وهذا التباين راجع إ�لى الو�ضع فيها ال�شركة واع�د‪ ،‬كما يبحث م�ستثمرو الحالية العادلة زي�ادة هائلة ع�ن القيمة‬
‫ب� إ�ع�ادة ��ش�راء بع�ض �أ�سهمها الم�ت�داول�ة‬ ‫ت�صل الن�سبة نف�سها �إل�ى (‪ )%73‬ل�شركة‬ ‫الأ�سهم القائم على مبد�أ ا�ستثمار القيمة التاريخية التي تم ت�سجيل ا ألر���ض بها‬ ‫الدفترية لل�سهم العادي‪ ،‬ويو�ضح لنا هذا الاقت�صادي ومعطيات ال�سوق‪.‬‬
‫محا�سبيا‬ ‫ما يطلق عليها‬ ‫االأل�سخهزمي‪،‬ن أ�ة"و‬ ‫ب" أ��س�سوهمق‬ ‫ماكدونالدز‪ ،‬حيث يلحظ ب�أن القيمة تكون‬ ‫ال�ن�اتج ال�ع�ددي ع�دد م��رات �سعر ال�سهم الثانية‪ :‬عندما ُيباع �سهم �شركة معنية الا�ستثمار با أل�سهم التي يقل �سعرها عن ب�سبب النمو الاقت�صادي المزدهر‪ ،‬وعليه‬
‫المتوفرة‬ ‫من النقدية‬ ‫غير ظاهرة في الموجودات غير الملمو�سة‪،‬‬ ‫لقيمته الدفترية‪ ،‬ويق�صد بالقيمة الدفترية في ال�سوق ب�سعر ي�ساوي قيمته الدفترية قيمتها الدفترية؛ أ�ي التي تقل فيها الن�سبة ن�صل في ال�ن�ه�اي�ة إ�ل��ى نتيجة ب���أن ه�ذا‬
‫لديها؛ ف�إن هذا الإجراء ي ؤ�دي �إلى تخفي�ض‬ ‫والمتمثلة بالملكية الفكرية التي تم ابتكارها‬ ‫لل�سهم القيمة المحا�سبية لح�صة ال�سهم أ�و أ�ق��ل؛ ف�� إ�ن ت�وق�ع�ات المحللين الماليين عن الواحد‪� ،‬أو قريب منه‪ ،‬وذلك يدل على الاختلاف الحا�صل بين قيمتي ا ألر��ض لا‬
‫عدد ا أل�سهم المتداولة‪ ،‬وبالتالي تنخف�ض‬ ‫من قبل ال�شركة نف�سها‪ ،‬لكن هذه القيمة لا‬ ‫ال�واح�د ال�ع�ادي م�ن ��ص�افي م�وج�ودات والم�ستثمرين حيال تلك ال�شركة تكون دون �أن ال�سوق ق ّيم ال�شركة المعنية ب�أقل من يظهر بالقيمة الدفترية لل�سهم التي يمكن‬
‫قيمة ��ص�افي م�وج�ودات�ه�ا‪ ،‬ح�ي�ث تعمل‬ ‫تعك�س القيمة الدفترية لل�شركة المعنية عند‬ ‫( أ��صول) ال�شركة المعنية‪ ،‬ويحكم القيمة الم�ستوى الم�أمول‪ ،‬وهذا يدل على �أنها في قيمتها الحقيقية‪ ،‬وعندما ي�ق�ترب �سعر �أن ينظر �إليها ب�أنها قيمة ملائمة لتقييم‬
‫الأ�سهم الم�ترشاة على تحريف الن�سبة عند‬ ‫اغلتيقريايلممل‪،‬مووت�س�شةم�لشيموعع ًاظمكب�أنراوءااعتالاملاوخجتوردااعت‪،‬‬ ‫�سهم ال�شركة‪.‬‬ ‫ال�سهم الذي �سوف يدفعه الم�ستثمر ل�شراء‬ ‫ُتمعظهوقرا أ�دتا ًء�أ�مساتد�سنيي ًاة‪،‬؛‬ ‫الغالب تعاني من عدة‬ ‫الدفترية لل�سهم القيا�س المحا�سبي وفق ًا‬
‫ا�ستخدامها في التقييم؛ ألن عملية ال�شراء‬ ‫ب‪ -‬إ�ن ال�ق�ي�م�ة ال�دف�تري�ة لل�شركات‬ ‫قيمتها الدفترية؛‬ ‫ف� إ�سهنمذل�شكركجةذابم ًاعنويةمغمرينًا‬ ‫وفي حال كانت ال�شركة‬ ‫لمعايير المحا�سبة‪ ،‬ويمكن الح�صول على‬
‫تقلل من ر�أ�س المال المدفوع على اعتبار أ�ن‬ ‫(الت‪D‬جا&ري‪R‬ة‪)،‬‬ ‫والعلامات التجارية‪ ،‬وا أل�سماء‬ ‫الم���س�اه�م�ة م�ث�ل الم�����ص��ارف‪ ،‬وال�ت��أم�ني‪،‬‬ ‫للا�ستثمار ح�سب‬ ‫ف��إن �سعر ال�سهم في ال�سوق يكون عادة‬ ‫القيمة الدفترية لل�سهم العادي من خلال‬
‫قيمة الأ�سهم الم�ترشاة لا تكون �ضمن ر�أ�س‬ ‫وتكاليف البحوث والتطوير‬ ‫ن��اتج ق�سمة ��ص�افي ح�ق�وق الم�ساهمين �أدن��ى م�ن قيمته ال�دف�تري�ة‪ ،‬ومعنى ذلك الا�ستراتيجية المتبعة من قبل م�ستثمري وال�و��س�اط�ة الا�ستثمارية تتكون ب�صفة‬
‫مال ال�شركة عند ح�ساب القيمة الدفترية‬ ‫التي ُتنفق للح�صول على منتجات جديدة‬ ‫(حقوق ملكية حملة ا أل�سهم العادية) على أ�ن ال���ش�رك�ة في ال�غ�ال�ب ت�واج�ه مخاطر القيمة؛ ألن �سعر �سهم ال�شركة المدفوع رئي�سة م�ن م�وج�ودات �سائلة كبيرة في‬
‫لل�سهم‪.‬‬ ‫�أو تح�سينها‪ ،‬وح�ق�وق الطبع والن�شر‪،‬‬ ‫�إج�م�الي ع�دد الأ��س�ه�م ال�ع�ادي�ة الم�صدرة‪ ،‬محتملة‪ ،‬وتح�صل على عوائد متدنية جد ًا يكون مغطى بموجودات ال�شركة المتاحة‪ ،‬ق�وائ�م مركزها المالية‪ ،‬وتتميز ب�سهولة‬
‫ه�ـ‪ -‬عندما تغلب بنود الملكية الفكرية‬ ‫وتراخي�ص الامتيازات‪ ،‬وال�شهرة‪ ،‬التي‬ ‫وي�ت�ك�ون ��ص�افي ح�ق�وق الم���س�اه�م�ني من �أو بال�سالب مع وجود حالة من الت�شا ؤ�م با إل�ضافة �إل�ى كونها �شركة ذات مخاطر و�سرعة ت�سييلها؛ ألن القيمة الدفترية‬
‫على م�وج�ودات ال�شركة المعنية ت�صبح‬ ‫تن�ش أ� عن قدرة ال�شركة المعنية على تحقيق‬ ‫تدلأ‪�e‬وك�ي‪u‬ر‪l‬يو���ً‪a‬انس�بهم‪��V‬هقم�؛ ّيف�م�ميم��مةناال��أبي��ا����لس�س�سق�ه�وهيل��قمم�‪،‬عةمه�لاو�ليي�ذةمع�ه�اكالا�مدل�لقن�ا��ةرشت�نق‪r‬رةي‪i‬كي�با‪a‬ميهت‪F‬ان‬ ‫منخف�ضة‪.‬‬ ‫ت ُحوم حول آ�فاقها الم�ستقبلية‪ ،‬و�إذا كانت‬ ‫ر�أ�س المال المدفوع (الم�ساهم به)‪ ،‬وا ألرباح‬
‫القيمة الدفترية لتلك ال�شركة غير فعالة في‬ ‫�أرب��اح ف��وق ال�ع�ائ�د الم�ت�و��س�ط‪ ،‬وتتمثل‬ ‫وهنالك عدة �أمور يجب ا ألخذ بها بعين‬ ‫الن�سبة �أق�ل من (‪( )1‬يكون �سعر ال�سهم‬ ‫المبقاة‪ ،‬والاحتياطات‪ ،‬وعلاوات الإ�صدار‬
‫اقليدمفتتهرايةفيليا�لمس�ستتقم�ب ؤ�ل��اش�لقر ًاريجب�ي؛�د ًا أل لن�اشلرقكيامةت‬ ‫في المنافع الناتجة ع�ن ال�سمعة الطيبة‬ ‫الاعتبار عند النظر إ�ل�ى م�ضاعف القيمة‬ ‫إ�لى �أن‬ ‫ما ي�شير‬ ‫ا�ألقم�لستمثنمرقييمدتفهعال�دسفعتر ًراي�أةق)ل؛‬ ‫‪ -‬إ�ن وج�دت ‪ -‬خ�الل ال�سنوات الما�ضية‬
‫لل�شركة بين العملاء‪ ،‬والتي يمكن توليدها‬ ‫ت�صفية‬ ‫من قيمة‬ ‫م�ن عمر ال�شركة المعنية ألح��دث تقرير‬
‫داخلي ًا عن طريق علاقات ال�شركة القوية‬ ‫الدفترية‪ ،‬كالآتي‪:‬‬
‫ال�ن�م�و ال�ت�ي ت���ص�رف م�ب�ال�غ ط�ائ�ل�ة على‬ ‫مالي بافترا�ض عدم وجود �أ�سهم ممتازة ال�شركة المعنية‪ ،‬وفي حالة إ�علان ال�شركة �أ‪ -‬من الأهمية بمكان التمعن بنوعية ال�شركات المختلفة‪ ،‬وهي طريقة ت�ستخدم‬
‫ااالعلل�ممدب�لحويالحا��يسوةتبليثلة"تاقولااابلرأل�يحتم��رورطا�ليثموكا�يل�يي�روةة‪،‬الت‪S‬و‪S‬طُت‪R‬و�‪U‬يص‪F‬رن‪،"I‬ف‪P‬واالللتمم‪A‬ععطاا‪A‬ييوييير‪G‬رر‬ ‫مع عملائها‪ ،‬والإدارة المتميزة‪ ،‬وفعالية‬ ‫ب�ال���ش�رك�ة‪ ،‬ويم�ك�ن الح���ص�ول ع�ل�ى ه�ذه المعنية إ�ف�ال��س�ه�ا وت�صفية م�وج�ودات�ه�ا موجودات ال�شركة المعنية عند ا�ستخدام ب�شكل وا��س�ع م�ن قبل المحللين الماليين‬
‫عملياتها ال�داخ�ل�ي�ة‪ ،‬والم�ن�ت�وج�ات ذات‬ ‫الن�سبة م�ن بع�ض الم�واق�ع ا إللكترونية بالكامل‪ ،‬وت�سديد مديونيتها‪ ،‬عندها قد القيمة الدفترية‪ ،‬حيث �إن الن�سبة تعمل والم�ستثمرين بهدف البحث عن ال�شركات‬
‫الم�وا��ص�ف�ات العالية‪ ،‬وموقعها المتميز‪،‬‬ ‫المالية المق ّيمة ب�أقل من قيمتها الحقيقية‪،‬‬ ‫ب�صورة جيدة لل�شركة التي لها موجودات‬ ‫لا تكون م�وج�ودات ال�شركة ق��ادرة على‬ ‫الحا��س�اس�بت�ي ًاث�‪،‬م�اكرميا�ةيب�م�كدنون�إ اعلطاح�ءاجت�فة�سلإيرج� لرماقئ�داه�را‬
‫وتتحقق ال�شهرة فقط عندما يتم ا�ستحواذ‬ ‫لكن بع�ض ال�شركات المالية التي تتداول‬ ‫ملمو�سة ثابتة بكثافة ذات عمر �إنتاجي‬ ‫ت�سديد كامل قيمة ر أ����س الم�ال الم�ستثمر‬
‫منتج ل�دي�ه ب��راءة اخ�ت�راع م�ا على إ�نها‬ ‫هذه الن�سبة في الحالتين ا آلتيتين‪:‬‬
‫م���ص�روف�ات ع�ن�د ح�دوث�ه�ا‪ ،‬مم�ا ُي�صعب‬ ‫الأول��ى‪ :‬تكون ن�سبة �سعر ال�سهم إ�لى‬
‫عملية المقارنة بين ال�شركات عند ا�ستخدام‬ ‫قيمته الدفترية في أ�غلب أ��سهم ال�شركات‬
‫ن�سبة �سعر ال�سهم لقيمته الدفترية بهدف‬ ‫الم�ساهمة في ال���س�وق أ�ك�ب�ر م�ن ال�واح�د‬
‫تقييم تلك ال�شركات‪.‬‬ ‫ال�صحيح‪ ،‬وكلما زادت الن�سبة عن الواحد‬
‫و‪ -‬عندما يتم تقييم �سهمي �شركتين لهما‬ ‫اولال�مص�سحتيثمح؛روكنلم�اسعتر ًاوقأ�ععل اىلمللح�لسلهومنم انلمااللقييومنة‬
‫نف�س ن�سبة ال�سعر �إل�ى قيمته الدفترية‪،‬‬
‫فعندما يكون �سهم ال�شركة المعنية التي‬ ‫الدفترية لل�شركة المعنية التي لديها �إدارة‬
‫لديها ن�سبة العائد على حقوق الم�ساهمين‬ ‫تت�سم بالفعالية والكفاءة و أ�داء مت�صاعد‬
‫يكون �سهم‬ ‫ا�ألع�لشىركمةنال�مسعهنمياةل�شمقركوةم ًاالأن�خسربيىًا‬ ‫في تحقيق معدلات نمو م�ستقبلية واعدة‬
‫ب� أ�ق�ل من‬ ‫نتيجة العمليات الت�شغيلية والإنتاجية‬
‫قيمته؛ وعليه �ستكون �صفقة ا�ستثمارية‬ ‫التي تمتاز بها ال�شركة‪ ،‬وه�و ما ُي�ش َّكل‬
‫ناجحة عند ال�شراء‪ ،‬لكن مع تقييم �أكثر‬ ‫عامل ارت�ي�اح وطم�أنينة لحملة ا أل�سهم‪،‬‬
‫لحالة الا�ستثمار‪ ،‬كما يلحظ وجود ارتباط‬ ‫ومن المتعارف عليه في ال�سوق أ�ن ن�سبة‬
‫وثيق بين الن�سبتين‪ ،‬فكلما ارتفعت ن�سبة‬ ‫�سعر ال�سهم في ال�سوق �إلى قيمته الدفترية‬
‫ال�ع�ائ�د على ح�ق�وق الم�ساهمين لل�شركة‬ ‫ت�ك�ون م�ا ب�ني م�رت�ني �إل��ى ث�ل�اث م��رات؛‬
‫المعنية؛ ارتفعت معها ن�سبة �سعر ال�سهم‬ ‫�شريطة تمتع هذه ال�شركة ب�آفاق م�ستقبلية‬
‫إ�لى قيمته الدفترية‪.‬‬ ‫إ�يجابية طويلة الآج��ل‪ ،‬كما أ�ن�ه من غير‬
‫ي‪ -‬وج�وب الت أ�كيد على �أن�ه في حالة‬ ‫المنا�سب ��ش�راء �أي �سهم يتجاوز �سعره‬
‫مقارنة الن�سبة ل�شركتين‪ ،‬فمن المنا�سب‬ ‫ثلاثة �أ�ضعاف قيمته الدفترية‪ ،‬ف إ�ذا كانت‬
‫مراعاة طريقة تقييم المخزون بحيث لا يتم‬ ‫الن�سبة (‪� )3‬إل�ى (‪)1‬؛ أ�ي �أن �سعر ال�سهم‬
‫التقليل من أ�همية تقييم قيمة المخزون‪،‬‬ ‫في ال�سوق �أع�ل�ى ث�الث م�رات م�ن قيمته‬
‫�إ�صح�ا�ددرى أ�والل ًا�شرواكلتتيين‬ ‫ال�ع�نوداراد�س�أتخ�يخ�دارمًا‬ ‫خا�صة‬ ‫الدفترية‪� ،‬أو بمعنى �آخر �سيقوم الم�ستثمر‬
‫طريقة‬ ‫بدفع (‪ )3‬أ��ضعاف القيمة الدفترية لل�سهم‬
‫�ستغير معالم �أو تحرف قيمة المخزون‪.‬‬ ‫ليتمكن من �شراء �سهم ال�شركة المعنية‪ ،‬وفي‬
‫إدارة القوى العاملة من أهم تحديات مستقبل العمل‬
‫وتعليق ًا على الدرا�سة‪ ،‬قال ح�سام‬ ‫وا ألردن في منطقة ال�شرق الأو�سط‪،‬‬
‫ا�لس�ي��ش�فراكل��اديت�‪:‬ن‪"،‬لمق�ددي�تربنع�ىامال�فع�يد إ�ي�دح�دمنى‬ ‫مما يعك�س تركيز ه ؤ�لاء القادة على‬ ‫و أ�فادوا ب أ�ن تمكين القوى العاملة من‬ ‫الرياض – راشد السكران‬
‫ق��ادة الأع�م�ال في ال���ش�رق الأو��س�ط‬ ‫الموظفين في هذه الفترة‪.‬‬ ‫العمل عن بعد ك�ان أ�ول�وي�ة حا�سمة‬
‫أ�نم��اط عمل ج�دي�دة ل�ضمان �سلامة‬ ‫في ال�ع�ام ‪ .2020‬و أ�و���ص��ت ال�ق�ادة‬ ‫ك�شفت درا��س�ة ج�دي�دة ا�ستطلع‬
‫الم��وظ��ف�ي�ن في م��واج��ه��ة ال�ت�ح�دي‬ ‫و إ�ن ت�ك�ن�ول�وج�ي�ا ال���س�ح�اب�ة‬ ‫ب إ�جراء درا�سة مت أ�نية للتحدي طويل‬ ‫من خلالها آ�راء ر ؤ��ساء تنفيذيين في‬
‫المبا�شر الذي فر�ضته جائحة كورونا‪،‬‬ ‫وال��ذك��اء الا��ص�ط�ن�اع�ي و إ�ن�ت�رن��ت‬ ‫ا ألجل المتمثل ببيئة العمل الهجينة‪،‬‬ ‫قمم�نكواطنقى"ةعهاالوم�لاشلةرت يقحمداكنيألهاوالأ� �اكسل�بعرطم�أ‪،‬لماأ�"منهمم�إندعا�ألرةىي‬
‫وبعد �أن ح ّولت التكنولوجيا عمل‬ ‫الأ�شياء والتحليلات المتقدمة هي من‬ ‫ال��ذي ق�د ي���ش�م�ل ت�زوي�د الم�وظ�ف�ني‬
‫الموظفين عن بعد �إل�ى حقيقة واقعة‬ ‫�أف�ضل التقنيات التي تحقق الفوائد‬ ‫ب�أدوات رقمية تدعم ال�سحابة لتعزيز‬ ‫مدى ال�سنوات القليلة المقبلة‪.‬‬
‫إ�فدايرةجامليقعو �أىن�الح�عااءملالة�عع�انلم‪،‬بع�أد�صتبححدي ًتا‬ ‫ال�ت�ع�اون‪ ،‬أ�و تجنيبهم ا إلره��اق في‬ ‫و�أف��اد ق�سم كبير م�ن ال�ر ؤ���س�اء‬
‫ب�ح�د ذات��ه‪ .‬ون�ع�ت�ق�د أ�ن ا��س�ت�خ�دام‬ ‫ألعمالهم في جميع المجالات‪.‬‬ ‫العمل‪ ،‬أ�و الحفاظ على ثقافة ال�شركة‬ ‫التنفيذيين في المنطقة ب أ�ن أ�ولويتهم‬
‫التقنيات المنا�سبة وتبني �أ�سلوب‬ ‫وك�شفت الدرا�سة �أي�ض ًا �أن أ�كثر‬ ‫مع التركيز على التنوع وال�شمولية‪.‬‬ ‫ل�ت�ح�ق�ي�ق ال�ن�ج�اح ألع�م�ال�ه�م بعد‬
‫القيادة المتعاطفة ي�ساعد في توفير‬ ‫م�ن ‪ % 50‬م�ن ال�ر�ؤ��س�اء التنفيذيين‬ ‫كما قال أ�كثر من ن�صف الر ؤ��ساء‬ ‫انق�ضاء الجائحة هي التركيز على‬
‫امزنادهخا إ�رياجلأاعبمايلب"ي‪.‬ن الموظفين و�ضمان‬ ‫ال�ذي�ن �شملتهم ال�درا��س�ة في منطقة‬ ‫التنفيذيين الذين �شملتهم الدرا�سة‬ ‫التكنولوجيا والموظفين وال�شراكات‪.‬‬
‫ال���ش�رق الأو���س��ط ي�ع�ت�ق�دون ب���أن‬ ‫في ال�شرق ا ألو�سط �إن ا ألولوية هي‬ ‫وق��د ا�ستطلعت ه��ذه ال�درا��س�ة‬
‫التكنولوجيا ومهارات الموظفين هما‬ ‫راحة الموظفين‪ ،‬حتى ولو كانت على‬ ‫آ�راء ر ؤ���س�اء تنفيذيين من نحو ‪50‬‬
‫أ�ه�م عاملين �سي ؤ�ثران على أ�عمالهم‬ ‫ح�ساب الربحية على المدى القريب‪،‬‬ ‫دولة‪ ،‬من بينها ال�سعودية وا إلمارات‬
‫في ال���س�ن�وات القليلة المقبلة‪ ،‬بعد‬
‫الا�ضطراب ال�شامل الذي �شهده عام‬

‫‪.2020‬‬

‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬
‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺗﺎﺳﻌﺔ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺗﺎﺳﻌﺔ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺣﺎدﯾﺔ ﻋﺷرة‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺧﺎﻣﺳﺔ واﻟﻌﺷرون‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬
‫‪18270004‬‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫‪18269004‬‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬
‫‪29 / 03 / 1442‬‬ ‫‪29 / 03 / 1442‬‬ ‫‪67751005‬‬ ‫‪138636003‬‬
‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪29 / 05 / 1442‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪04 / 07 / 1442‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬
‫اﻧور ﻣﺳﺎﯾر ﺷﺗﯾوي اﻟﺧﺎﻓور‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫اﻧور ﻣﺳﺎﯾر ﺷﺗﯾوي اﻟﺧﺎﻓور‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﻧﺎﺻر ﻣﻧﺎﺣﻲ ﻋﺎﯾض اﻟﻘﺣطﺎﻧﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﺷرﻛﮫ ﺣﯾﺎه ﻟﻼﺗﺻﺎﻻت‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬
‫‪1034625739‬‬ ‫‪1034625739‬‬ ‫‪1069611893‬‬ ‫‪1010241109‬‬
‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬

‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬
‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺗﺎﺳﻌﺔ ﻋﺷر‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟواﺣدة واﻟﺛﻼﺛون‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ واﻟﺛﻼﺛون‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬
‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ واﻟﻌﺷرون‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬
‫‪42970923‬‬ ‫‪415889294‬‬ ‫‪18057004‬‬
‫‪20 / 01 / 1442‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪3400719963936‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪25 / 10 / 1441‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪29 / 03 / 1442‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬
‫ﻣﺎﺟد ﻣﺣﻣد ﺳﮭل اﻟﻌﺗﯾﺑﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﻣﺎﻟك ﻣﺣﻣد اﺣﻣد اﻟﺳراﺗﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﻋﺎﻣر ﻋﺑداﻟوھﺎب ﻣﺣﻣد اﻟﯾوﺳﻔﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬
‫‪1106187329‬‬ ‫‪20 / 01 / 1442‬‬ ‫‪2257168126‬‬ ‫‪2353514801‬‬
‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬
‫ﺳﻠﻣﺎن‪#‬ﺣﻣد‪#‬ﺑن‬
‫اﻟﺣﻣﯾدي‪#‬اﻷﺳﻌدي‬
‫‪1089233520‬‬

‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬
‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟراﺑﻌﺔ واﻟﻌﺷرون‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺳﺎدﺳﺔ ﻋﺷر‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﻌﺎﺷرة‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬
‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ واﻟﻌﺷرون‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫‪421013116‬‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬
‫‪417761988‬‬ ‫‪417015926‬‬ ‫‪27 / 01 / 1442‬‬
‫‪26 / 12 / 1441‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪42971969‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪23 / 11 / 1441‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬
‫ﻋﻠﻲ ﺑن ﺣﺳﯾن ﺑن ﻋﻠﻲ اﻟﻌﺗﯾﺑﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﻣﻧﺻور إﺑراھﯾم أﺣﻣد اﻟﺳﻌﯾد‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﯾزﯾد ﻣﻧﺻور ﻣﺣﻣد اﻟداود‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬
‫‪1053899827‬‬ ‫‪20 / 01 / 1442‬‬ ‫‪1004232318‬‬ ‫‪1083542470‬‬
‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬
‫ﺟوزاء ﺑﻧت ﺟﺎزع ﺑن ﻓﺎھد‬
‫اﻟﻌﺗﯾﺑﻲ‬

‫‪1071909186‬‬

‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬ ‫ﻣﺣﻛﻣﺔ اﻟﺗﻧﻔﯾذ ﺑﺎﻟرﯾﺎض‬ ‫اﻟﺟﮭﺔ‬
‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟراﺑﻌﺔ ﻋﺷر‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺛﺎﻣﻧﺔ ﻋﺷرة‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺛﺎﻧﯾﺔ ﻋﺷرة‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ‬
‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬ ‫داﺋرة اﻟﺗﻧﻔﯾذ اﻟﺳﺎﺑﻌﺔ ﻋﺷر‬ ‫رﻗم اﻟﻘرار اﻟﻘﺿﺎﺋﻲ‬
‫‪41913028‬‬ ‫‪42975432‬‬ ‫‪417765167‬‬
‫‪14 / 05 / 1441‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪21 / 01 / 1442‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪27 / 12 / 1441‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬ ‫‪42978259‬‬ ‫اﻟﺗﺎرﯾﺦ‬
‫ﻣﺣﻣد ﺣﺳن ﻋﺑدﷲ اﻟﻐﺎﻣدي‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﻓﮭد ﺑن ﻣﺣﻣد ﺑن ﺣﺳن اﻟدوﺳري‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫ﺳﻌد ﻓﮭﯾد اﻟﺷﮭراﻧﻲ‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬ ‫اﺳم اﻟﻣﻧﻔذ ﺿده‬
‫‪1094289368‬‬ ‫‪1035541968‬‬ ‫‪1020656250‬‬ ‫‪21 / 01 / 1442‬‬
‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬ ‫رﻗم اﻟﮭوﯾﺔ‬
‫ﻓﺎدى ﺑن ﻣﺑﺎرك ﻋﺑداﻟﻠطﯾف‬
‫اﻟﺷﻣﻼﻧﻰ اﻟﻌﻧزي‬
‫‪1076998952‬‬