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“产才融合·智慧兴湘”——2019 年湖南省博士后研究成果及人才推介会
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本研究系统检验了股权激励对公司财务政策
的影响。研究发现：第一，股权激励授予过
程中，管理层存在择机授予期权行为以及择
机披露信息的行为。第二，上市公司实施股
权激励在一定程度上诱发了管理层的盈余管
理行为，与未实施股权激励的配对样本相比，
管理层股 实施股权激励的上市公司在实施当年及以后
权激励与 项目负责人为湘潭大学副教授醋卫华 年度的盈余管理程度更高。第三，实施股权 cuweihua
公司财务 激励能够显著影响公司的股利政策。相较于 @126.co
政策研究 实施前，实施股权激励之后上市公司现金股 m
利支付水平明显提高；实施股权激励样本的
现金股利支付水平要显著高于未实施股权激
励的样本。第四，管理层在股权激励行权过
程中存在明显的择机行权行为，税收节约假
说能够解释管理层等激励对象择机行权的动
机，择机行权主要通过内幕交易的方式实现。
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