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1994 la relación entre M4, el agregado mo-

netario más amplio, y el PIB, se incrementó

en 20 puntos porcentuales. Las entradas de

capital coincidieron con un fortalecimiento
de las finanzas públicas y una fuerte de-

México recibió flujos enormes de capital manda de crédito. De esta manera, se pro-

extranjero durante los años previos a la dujo un muy rápido crecimiento del crédito

crisis de 1994-95. Esto obedeció, en parte, bancario al sector privado. De 1988 a 1994,

a las perspectivas favorables que presen- el crédito bancario al sector privado medido

taba la economía mexicana después de va- como proporción del PIB se cuadruplicó. Al

rios años de estabilización macroeconómi- mismo tiempo, la expansión de la deman-
ca y de la implementación de importantes da impulsada por una amplia disponibilidad

reformas estructurales. Además, el proce- de financiamiento condujo a un fuerte au-

so de liberalización financiera que se había mento del déficit en cuenta corriente de la

iniciado en 1988 y un entorno internacional balanza de pagos. En consecuencia, para

muy propicio, ya que en los países indus- 1994 ese déficit representaba ya el 7% con

triales prevalecía una situación de tasas de respecto al PIB. En resumen, la abundante

interés bajas, dieron un impulso adicional a disponibilidad de financiamiento resultó en
la entrada de capitales. Así, de 1991 a 1993 un elevado nivel de apalancamiento, tanto

esas entradas de capital a México alcanza- de empresas, como de hogares e institu-

ron un promedio anual de casi 8% del PIB. ciones financieras.

Los acontecimientos descritos tuvieron

un fuerte impacto sobre la economía mexi-

cana: El tamaño del sistema financiero au- 07

mentó considerablemente. Así, de 1988 a