Page 9 - MFB22侯國弘

以有助減少股市的信息不對稱，進而增加市場流動性及報酬

率。Papadamou et al. (2020)、Hu et al. (2018) 兩篇文獻則是利用重

大事件的搜尋量，如 COVID-19、戰爭、政治等事件來了解市場情

緒並調整投資策略或預測股市未來走向。

由上述文獻可知 ESG 指標及網路聲量都有助於增加投資報酬

率。從閱讀文獻的過程中觀察到，大部分文獻將 ESG 指標和網路

聲量個別探討，較少有兩者同時討論。於是本文欲結合兩者當作選

股方法，探討利用 ESG 指標和網路聲量所組成的投資組合是否能

表現出更好的績效。本文將利用 2018 至 2020 年三個年度的

TWSE 台灣公司治理評鑑指標當作 ESG 指標，並挑選出評分為

A+ 之個股。這些 A+ 之個股包含有 KY 股，但考量 KY 股風險

較高且近年有許多重大負面新聞，故主動排除 KY 股作為投資組

合成分股。接著，我們再利用 Google Trends 抓取 A+ 股之網路聲

量，挑選出網路聲量排名前 40 名之個股，組成每一年度前 15 名、

前 20 名、前 25 名 、 前 30 名、前 35 名及前 40 名之投資組合，再

利用 Markowitz 投資組合理論產生投資組合的效率前緣 (efficient

frontier) ， 其 與 元 大 台 灣 50 ETF 及 ESG 相 關 ETF (exchange

traded funds) 做績效比較。實證結果顯示 2018 年最高報酬率為

49.3% ， Sharpe ratio 最 好 為 5.279 ； 2019 年 最 高 報 酬 率 為

129.4% ， Sharpe ratio 最 好 為 2.772 ； 2020 年 最 高 報 酬 率 為

60.7%，Sharpe ratio 最好為 3.894，三個年度的報酬率和 Sharpe

ratio 表現都優於元大台灣 50 ETF、富邦公司治理 ETF、元大台灣

ESG 永續 ETF 及國泰永續高股息 ETF，以績效表現來看，我認

為 ESG 指標結合網路聲量之投資組合是表現更好的。這一結果也

符合文獻的看法，認為 ESG 指標以及網路聲量均可視為某種良好

的選股方式。

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