Page 328 - МАКРОЭКОНОМИКА (УЧЕБНИК)

ГЛАВА 12
результате, даже несмотря на отсутствие доходности от наличных денег,
высокие риски и низкие альтернативные издержки на рынке облигаций
приводят к повышенному спросу на деньги.
Такой подход к пониманию спроса на деньги как финансового актива
объясняет, почему в периоды экономической нестабильности или финан-
совых кризисов спрос на наличные деньги может резко возрасти. Напри-
мер, в условиях экономической неопределенности или кризиса, когда ин-
весторы опасаются падения стоимости активов, они могут предпочесть
держать свои сбережения в ликвидной форме, даже если это означает
упущение возможных доходов от более прибыльных, но менее ликвид-
ных активов. Этот феномен часто наблюдается в периоды финансовых
кризисов, таких как кризис 2008 года, когда рынок акций и облигаций
был нестабилен, и многие инвесторы предпочли держать свои деньги в
наличной форме или в самых ликвидных активах, таких как краткосроч-
ные государственные облигации.
Теория предпочтения ликвидности также тесно связана с понятием
портфельной теории. Согласно этой теории, инвесторы должны дивер-
сифицировать свои активы для минимизации рисков. Однако в условиях
низких процентных ставок на финансовые активы инвесторы склонны
увеличивать долю наличных средств в своем портфеле, чтобы защитить-
ся от потенциальных рисков и сохранить ликвидность. С увеличением
доходности других активов, доля наличных средств в портфеле будет
уменьшаться, так как инвесторы предпочтут вложить средства в более
доходные активы, такие как облигации, акции или недвижимость.

Этот подход позволяет лучше понять, почему в периоды экономи-
ческих спадов или нестабильности существует тенденция к увеличению
спроса на деньги, несмотря на то что наличные средства не приносят до-
хода. Таким образом, спекулятивный спрос на деньги, согласно Кейнсу,
не всегда является стабильным и может сильно варьироваться в зависи-
мости от изменений в процентных ставках, экономической ситуации и
ожиданиях относительно будущего состояния финансовых рынков.

Модель управления наличностью Баумоля-Тобина объясняет, как

БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА 327