Page 87 - Les budgets

3 - La structure financière
Le ratio de structure financière augmente quand les dettes augmentent, ce qui pourra conduire
à rechercher l'endettement maximum pour obtenir une augmentation de la rentabilité
financière. Ce résultat sera obtenu seulement si l'effet de levier est positif. C'es en raison du
risque d'un effet de levier négatif que la part des emprunts ne peut pas dépasser certaines
limites dans le financement des investissements.

:, En l'absence d'emprunt, la rentabilité financière est égale à la rentabilité
économique
EMPLOIS Débu 1 Fin 1 RESSOURCES Début 1 Fin 1
Actff immobilisé 900 000 900 000 Capitaux propres (CP) 900 000
Actff circulant Dettes (D) 950 CX\
Disponibilités 50 000 Emprunt
Total actif (A) 900 000 950 000 Total passif 900000 950 000
En l'absence Toute activité économique génère un résultat qui appartient à
d'emprunt, ceux, propriétaires ou banquiers, qui ont apporté les ressources Année 1
nécessaires au fonctionnement de l'entreprise. La rentablllté
la rentabilité économique de cette activité est mesurée par le ratio RE/Al Chiffre d'affaires 1 300 ooc
financière est égale c'est le résultat dégagé par tout euro investi dans l'entreprise, qu'il - Charges d'exploitation 1 250 ooc 1)
Résultat d'exploitation (RE)
à la rentabilité soit apporté ou emprunté. Ici, la rentabilité économique est de - Charges financières (CF) 50 000
économique 5,26 % et appartient entièrement aux actionnaires du fait de
l'absence d'emprunt. La rentabilité financière est égale à la R.C.A.I. 50 000
rentabilité économique.

:>En cas d'emprunt, la rentabilité économique est partagée entre les actionnaires de
les banquiers
EMPLOIS Débu 1 Fin 1 RESSOURCES Début 1 Fin 1
Actif immobilisé 900 000 900 000 Capitaux propres (CP) 400 000 430 000
Actif circulant Dettes (D) ..,. ·r---
Disponibilités 30000 Emprunt (4 %) 500 000 500 000
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Total actff (A) 900 000 930 000 Total passif 900000 930 000 �
En cas d'emprunt,
la rentablllté Lorsque l'entreprise emprunte, le résultat d'exploitation est
partagé entre les prêteurs et les actionnaires. Ici, la rentabilité
financière est économique a peu changé (RE/A = 5,38 %) et la rentabilité Année 1
supérieure à la financière est désormais de 6,98 %. Le ratio de structure Chiffr d'affaires 1300000
rentablllté financière A/CP a augmenté, entraînant l'augmentation de la - Charges d'exploitation 1250 000
rentabilité financière. Il s'est produit un effet de levier : cet
économique si effet est positif tant que le taux de l'emprunt est inférieur à la Résunat d'exploitation (RE) 50 000
l'effet de levier est rentabilité économique. Dans le cas inverse, il se produit un - Charges financières (CF) 20 0001
positif effet de levier négatif qui peut rendre l'entreprise déficitaire R.C.A.I. 30 000 i,
c'est en raison de ce risque que la structure financière doit
comprendre une certaine proportion de capitaux propres.

Rentabilité économique et rentabilité financière : l'effet de levier

Augmente la rentablllté
Si la rentabilité économique est supérieure au coût des emprunts
L'endettement peut
augmenter la Endettement
rentabilité financière Augmente le risque
mals augmente Risque de perte
toujours le risque Risque d'insolvabilité

Soit Rf la rentabilité financière
Re la rentabilité économique
1 le taux de la dette Rf = Re + (Re - 1) x D/CP
D le montant des dettes
CP le montant des capitaux propres

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