Page 59 - بولتن_شماره_69_کارگزاری_بانک_سامان

‫هفت ‌هنامه سامان تحلیل شماره ‪69‬‬
‫تحلیل بنیادی‬

‫شـرکت حکمفرمـا نیسـت و تعهـدات کارفرمـا در قوانیـن‬ ‫الفیـن (بدلیـل کنـد بـودن تغییـر تکنولـوژی در واحدهـای‬ ‫کشـورهای خلیـج فـارس برنامه‌هـای مهمـی تـدارک دیـده‬
‫کار‪ ،‬تامیـن اجتماعـی‪ ،‬مالیا ‌تهـای مسـتقیم و تجـارت و‬ ‫پاییـن دسـتی اسـتفاده کننـده از محصـولات پتروشـیمی)‬ ‫کـه اثـرات آن در سـا ‌لهای آینـده مشـاهده خواهـد شـد‪.‬‬
‫تعهـدات بـه سـازمان هـای بـورس و اوراق بهـادار‪ ،‬منابـع‬ ‫محــدود بــوده‪ ،‬انعطاف‌پذیــری لازم در مقابــل نوســانات‬
‫طبیعـی و محیـط زیسـت بـه نحـو احسـن مـورد توجـه‬ ‫کیفیـت تولیـدات الفیـن را ندارنـد‪ .‬همچنیـن عـدم ارتبـاط‬ ‫وضعیــت ســرمایه‌گذار ‌یهای شــرکت و خلاصــه‬
‫قـرار داشـته و تاکنـون اشـکال قابـل توجهـی بـه چشـم‬ ‫بـا صاحبـان لیسـانس واحدهـا (بـه دلیـل تحربـم) و عـدم‬ ‫فعالی ‌تهــای انجــام یافتــه‪:‬‬
‫وجــود تمایــل بــرای تغییــر تکنولــوژی (بــه دلیــل عــدم‬
‫نخـورده اسـت‪.‬‬ ‫ســرمایه‌گذاری) از بارزتریــن عوامــل پدیــدار شــدن ایــن‬ ‫شـرکت صنایـع پتروشـیمی بیـن الملـل قشـم‪-‬در مرحلـه‬
‫ریسک ورود رقبای جدید (ریسک تجاری)‬ ‫ریســک اســت‪ ،‬بــه جهــت خودکفایــی در برنام ‌هریــزی و‬ ‫قبـل از بهره‌بـرداری (‪ 38‬درصـد سـرمای ‌هگذاری)‬
‫تکنولـوژی بیشـتر رقبـای شـرکت پتروشـیمی شـازند بـر‬ ‫اجـرای تعمیـرات اساسـی واحدهـای تولیـدی و همچنیـن‬
‫اســاس خــوراک گازی اســت و ایــن مجتمع‌هــا در کنــار‬ ‫انجــام تعمیــرات اضطــراری‪ ،‬پیشــگیرانه و پیشــگویانه‬ ‫بـا توجـه بـه تغییـر ایـن طـرح از پالایشـگاه میعانـات گازی‬
‫شــرک ‌تهای پالایــش گاز و دریــا قــرار دارنــد و بــا توجــه‬ ‫محافظتـی از بابـت منسـوخ شـدن تکنولـوژی اسـتفاده‬ ‫بــه طــرح ‪( GTPP‬تولیــد محصــول پلــی پروپیلــن از گاز‬
‫بــه مــوارد فــوق‪ ،‬هزینــه تمــام شــده تولیــد محصــولات‬ ‫طبیعـی) و اخـذ مجـوز تخصیـص خـوراک گاز بـه میـزان‬
‫نســبت بــه تولیــدات پتروشــیمی شــازند پاییــن اســت‪ .‬از‬ ‫شـده‪ ،‬جـای نگرانـی چندانـی نیسـت‪.‬‬
‫طرفـی بـه دلیـل اعمـال قوانیـن محـدود کننـده قیمـت‬ ‫ریسک ملاحظات قانونی‬ ‫‪ 5/3‬میلیــون نرمــال متــر مکعــب در روز‬
‫محصــولات و عرضــه محصــولات در بــورس کالا‪ ،‬ارزش‬ ‫شـرکت شـیمیایی لاوان‪ -‬در مرحلـه قبـل از بهره‌بـرداری‪،‬‬
‫افزوده محصولات شـرکت پتروشـیمی شـازند در مقایسـه‬ ‫بـا توجـه بـه خشکسـال ‌یهای طولانـی‪ ،‬کمبـود منابـع آب‬
‫بـا رقبـا پاییـن بـوده و ایـن امـر تجـارت ایـن شـرکت را بـا‬ ‫و افزایـش آلودگـی آب‪ ،‬هـوا و خـاک منطقـه و حساسـیت‬ ‫طـرح اوره و آمونیـاک (‪ 25‬درصـد سـرمای ‌هگذاری)‬
‫ریسـک‌های رقابتـی مواجـه می‌نمایـد‪ .‬شـایان ذکـر اسـت‬ ‫ســازمان‌های ذیربــط نظیــر ســازمان محیــط زیســت‪،‬‬ ‫پیشــرفت ‪ 11/71‬درصــدی کل پــروژه تــا پایــان آذر ‪1399‬‬
‫در سـال جـاری واحدهـای تولیـدی جدیـدی بـه صنعـت‬ ‫سـازمان آب منطقـ ‌های‪ ،‬گروه‌هـای غیردولتـی‪ ،‬و احتمـال‬ ‫(عـدم پیشـرفت پـروژه بدلیـل عـدم تأمیـن مالـی طـرح‪،‬‬
‫پتروشـیمی اضافـه نشـده اسـت و بـرای سـال آتـی تغییـر‬ ‫سـختگیرانه‌تر شـدن قوانیـن و مقـررات زیسـت محیطـی‬ ‫عــدم صــدور مجــوز خــوراک از ســوی وزارت نفــت و‬
‫بااهمیتـی در عرضـه محصـولات کـه منجـر بـه تحـت تاثیـر‬ ‫و ســامت و احتمــال افزایــش مالیا ‌تهــای دریافتــی‪،‬‬
‫قــرار گرفتــن شــرکت شــود پی ‌شبینــی نم ‌یشــود‪.‬‬ ‫از جملــه ریســ ‌کهای پیــش روی شــرکت در حــوزه‬ ‫مشــخص نبــودن وضعیــت زمیــن طــرح اســت)‪.‬‬
‫ملاحظــات قانونــی اســت‪ .‬شــرکت بــا اجــرای قوانیــن و‬ ‫مهم‌ترین ریسک‌های شرکت‪:‬‬
‫‪59 www.samanbourse.ir‬‬ ‫بخشـنامه‌های مربوطـه و اسـتفاده از ظرفیـت پاسـخگویی‬
‫متخصصیـن خـود در زمینـه قوانیـن و مقـررات‪ ،‬ریسـک‬ ‫ریسک تغییر تکنولوژی و فرآیندهای تولید‬
‫فــوق الذکــر را پوشــش م ‌یدهــد‪ .‬همچنیــن بــه اســتثناء‬ ‫طراحــی و تکنولــوژی کراکیــن واحــد الفیــن پتروشــیمی‬
‫قوانیـن و مقـررات عمومـی‪ ،‬مقـررات و قوانیـن خاصـی بـر‬ ‫شـازند بـر اسـاس خـوراک مایـع اسـت و از طرفی بـا افزایش‬
‫روز افـزون مصـرف بنزیـن در کشـور و هدایـت شـرک ‌تهای‬
‫پالایشــی بــه ســمت بنزین‌ســازی بیشــتر‪ ،‬باعــث شــده‬
‫اسـتفاده از تکنولـوژی کراکیـن نفتـا رو بـه منسـوخ شـدن‬
‫پیـش بـرود‪ .‬از طرفـی بـا توجـه بـه اینکـه بـازه تغییـرات‬
‫کیفیــت خــوراک بســیاری از واحدهــای پاییــن دســتی‬