Page 47 - 黃振祐

附錄 III：回測期間各季度的選股結果

本研究設定的回測期間為 2019 年 1 月至 2023 年 12 月，期間根

據外資持股率的變化來建立投資組合，同時分別採用過去五年、過去十

年與過去二十年的報酬率資料，以此進行最佳化的權重分配。因外資持

股率受多種因素影響而有所變化，故我們會在每個季度進行投資組合的

重置，回測期間二十個季度的選股結果、股價資料以及權重分配等相關

資料，分別整理於表 15 至表 34。

在這些表格中，「選股結果」代表當季選出的個股；「期初股價」表

示投資者在該季度初期買入的價格；「期末股價」表示在該季度末期賣

出的價格。「投組 (past-y5)」表示該投資組合的權重分配是基於過去五

年報酬率所計算而得，而「投組 (past-y10)」和「投組 (past-y20)」分別

表示使用過去十年和二十年的報酬率資料進行權重分配。此外，表格的

最下方同時列上該季度的大盤指數和元大 0050 股價資料，方便對投資

績效進行比較。

表 15：2019 年第一季之選股結果、股價資料與權重分配

投組 投組 投組
選股結果 期初股價 期末股價
(past-y5) (past-y10) (past-y20)
1102 亞泥 24.4 28.82 0.0% 0.0% 0.0%
2002 中鋼 19.61 20.46 0.0% 0.0% 13.6%
2105 正新 34.85 35.79 0.0% 2.5% 4.5%
2301 光寶科 29.26 32.32 0.0% 2.1% 1.7%
2308 台達電 113.51 139.37 0.0% 0.0% 0.0%
2395 研華 154.68 188.12 2.5% 18.1% 5.0%
2409 友達 11.13 10.27 4.0% 0.0% 0.0%
2412 中華電 93.32 90.43 20.0% 20.0% 20.0%
2454 聯發科 168.52 207.44 0.0% 0.0% 0.8%
2887 台新金 9.22 9.92 20.0% 0.0% 0.0%
2890 永豐金 7.81 8.64 0.0% 0.0% 0.0%

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