Page 202 - 货币的真相

一寸土地一两金，银座崛起“地王”最巅峰。无论是实体企业还是金融机构，都

不计成本将资金投入土地市场。普通老百姓普遍认为“东京房价永远不会下跌”。奠

定这一“神话”崇拜基础的，是日本过去几十年强劲的经济增长；日本人看来，日本
取代美国成为世界第一经济强国似乎不远了。

坚信“房价神话”者，上到房地产企业和金融机构，下到普通居民，纷纷购置房

产和股票，期待在持续的暴涨中大赚一笔。整个社会，到处都在讨论房地产和股票。

企业做一年的利润还不如一块地一天的涨幅，导致实体经济纷纷抽出资金大举进

军房地产，落后一步就等于落后一个世纪（熟悉的景象啊）。用东京大学教授田村清

彦的话来说，当时东京新宿的工作室价格在一天之内能够翻倍，今天你买，明天他买，

价格不断上涨，并且形成一种连锁效应。”每个人都知道眼前的是泡沫，然而，每个

人都主动也好被动也好，争先恐后地冲进泡沫去拥抱它的“绚丽”。

然而，泡沫总是要破的。20 世纪 9O 年代，被认为会持续不断上涨的股价和地价

终于出现逆转。1990 年，日本泡沫经济迎来最高峰，各项经济指标达到空前的高水平，

由于资产价格上升脱离实业的支撑，泡沫经济开始走下坡路。

首先是于 1990 年年末创下最高记录的股价开始大幅度下跌， 创下一年中下跌

40%的记录。1991 年股价相对稳定，到了 1992 年股价再次暴跌，8 月中旬，日经指数
平均降到 14 000 附近，与年初相比，下跌幅度超过 30%。其后，随着综合经济对策的

实施，虽然稍有回复，但在 1992 年的 10 月，依然低于 17.000 日元的水平 。
事实上，地价下跌的更甚。由于外国投资者对日本企业的产品品质和全球市场占

有率依旧保持着高度信心，大跌过后，外国投资者的参与，事实上遏制了日本股价的

进一步下滑。即使如此，仍然未能阻止地价的持续下跌。

日本地价从 1991 年开始迅猛下跌。根据 1992 年都道府县的地价调查，1991 年 7

月到 l992 年 7 月的一年间，住宅用地的价格，东京都下跌 15.1%、大阪府下跌 23.8%，

而东京市下跌 27.5% 。日本高尔夫俱乐部会员权和六大主要城市商业不动产价格从泡

沫高峰期到位于谷底的 2003 年和 2004 年，分别暴跌 95%和 87%，使得它们的现值只

有当初的 1/10 。

无数人在这场暴跌中失去了他们的人生！

表面上来看，广场协议促使日本升值后暴力拉升了日本国内的资产价格，包括股

市以及地产市场，尤其是地产市场，出现极大的泡沫后再突然爆破，直接将日本经济

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