Page 115 - TOP - ASD TT - AMB 04 03 20
P. 115
WR SXPS XS SXEOLF VDIHW\ DQG WKLQJV OLNH WKDW , NQRZ RQH RI WKH QHHGV RI 3DUDGLVH RQH RI WKH FKDOOHQJHV
WKDW LV VLPLODU LV WKH SHQVLRQ OLDELOLW\ $V , PHQWLRQHG HDUOLHU E\ WKH VDPH VRUW RI VFDOH ZH KDYH D KXJH
XQIXQGHG SHQVLRQ OLDELOLW\ WKH DPRXQW RI RXU EXGJHW NHHSV H[SDQGLQJ HYHU\ \HDU WKDW V ZK\ ZH FDPH XS
ZLWK WKH SODQ WKDW ZH GLG , ZRXOG OLNH WR VHH D 7RZQ OLNH 3DUDGLVH GR VRPHWKLQJ VLPLODU 8OWLPDWHO\ WKDW FDQ
EHFRPH D VLJQLILFDQW SRUWLRQ RI WKH JHQHUDO IXQG , WKLQN WKDW LW LV YHU\ LPSRUWDQW WKDW ZH NHHS DQ H\H RQ WKRVH
NLQGV RI WKLQJV
/d YƵĞƐƚŝŽŶ
ϭ͘ tŚĞŶ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ Žƌ ǀĞŶĚŽƌƐ͕ ǁŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ͍ ,Žǁ ĚŽ LJŽƵ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ŝĨ ƚŚĞ /d ƚĞĂŵ ŝƐ ĚŽŝŶŐ Ă ŐŽŽĚ ũŽď͍
/Ζŵ Ă ďŝŐ ďĞůŝĞǀĞƌ ŝĨ LJŽƵ ĐĂŶ ŽĨ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ŝŶ ŚŽƵƐĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă ŵŽǀĞŵĞŶƚ ƚŽ ĐŽŶƚƌĂĐƚ
ŽƵƚ /d͘ KŶĞ ŽĨ ŵLJ ďŝĂƐĞƐ ŝƐ ŚĂǀŝŶŐ ŝŶ ŚŽƵƐĞ ĐĂƉĂĐŝƚLJ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ LJŽƵƌ ŽǁŶ ŝŶƚĞƌŶĂů ƉŽůŝĐŝĞƐ Ͳ LJŽƵ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞůLJ
ďŝĚ ƚŽ ƚŚĞ ďĞƐƚ ŽĨ LJŽƵƌ ĂďŝůŝƚLJ͘ ^ƚĞƉƉŝŶŐ ďĂĐŬ ƚŽ ŚĂǀŝŶŐ ŝŶ ƉĞƌƐŽŶ ĐĂƉĂĐŝƚLJ Ͳ / Ăŵ Ă ďŝŐ ďĞůŝĞǀĞƌ ŝŶ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ
ƚŚĂƚ͘ tĞ ǁĞŶƚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ďŝƚ ŽĨ Ă ĐƌŝƐŝƐ ǁŝƚŚ KĐĞĂŶƐŝĚĞ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ŚĂĚ Ă ĚĂƚĂ ďƌĞĂĐŚ͘ tĞ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ďƌĞĂĐŚ Ͳ ǁĞ ŚĂĚ ŐƌĞĂƚ /d ƐƚĂĨĨ Ăƚ ƚŚĂƚ ƉŽŝŶƚ Ͳ ƚŚĞLJ ǁĞƌĞ ŶŽƚ ƐƚĂƚĞ ŽĨ ƚŚĞ Ăƌƚ ŝŶ ƐĞĐƵƌŝƚLJ Ͳ ĂŶĚ ǁĞ ƌĞǀĂŵƉĞĚ
ǁŚĂƚ ǁĞ ǁĞƌĞ ĚŽŝŶŐ Ͳ ŽƵƌ ƚŚĞŶ /d ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ Ͳ ǁĞ ĚŽ ŚĂǀĞ Ă ŵƵĐŚ ŵŽƌĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚ /d ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ Ͳ ǁĞ ũƵƐƚ
ĚŝĚ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĞdžƚĞƌŶĂů ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ĨŽƌ ƚŚĂƚ͕ ďƵƚ ǁĞ ĚŽ ŶŽǁ͘
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ
ϭ͘ ^ĂLJ LJŽƵ ůĞĂƌŶ ƚŚĂƚ Ă ĐŽƵƉůĞ ŽĨ ĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐ ŝŶ ƚŚĞ /d ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ ĂƌĞ ĐůĂŝŵŝŶŐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ƐƉĞŶĚŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŝŵĞ
ƉĞƌ ƚĂƐŬ ƚŚĞŶ ƚŚĞLJ ĂĐƚƵĂůůLJ ĂƌĞ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ŝŶĨůĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽƐƚ ŽĨ ůĂďŽƌ͘ ,Žǁ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ƌĞƐƉŽŶĚ͍ Ž LJŽƵ ŚĂǀĞ
Ă ƌĞůĞǀĂŶƚ ĞdžĂŵƉůĞ͍
/ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐĂLJ ƚŚĂƚ /ΖǀĞ ďĞĞŶ ĨŽƌƚƵŶĂƚĞ Ͳ / ŚĂĚ ƋƵŝƚĞ ƚŚĞ ŽƉƉŽƐŝƚĞĞ ǁŚĞƌĞ / ŚĂĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ŚĞ ǁĂƐ ďĞŝŶŐ
ĐŽŵƉĞŶƐĂƚĞĚ ĞŶŽƵŐŚ͘ /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ĐŽŶƚƌĂĐƚŝŶŐ ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ŬĞĞƉ Ă ĐůŽƐĞ ĞLJĞ ĂŶĚ ŵŽŶŝƚŽƌ ĂŶĚ
ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ͕ Žƌ ƚŚĞƌĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ Ͳ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƌĞĂƐŽŶĂďůĞ ďĞƐƚ ƉƌĂĐƚŝĐĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ͘ dŚĞ ŝƚLJ ŽĨ
KĐĞĂŶƐŝĚĞ ƌƵŶƐ ŝŶƚŽ ƚŚŝŶŐƐ ůŝŬĞ ƚŚĂƚ ŶŽǁ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ͕ ůŝŬĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁĂƐƚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƉƌŽǀŝĚĞƌ Ͳ ƚŚĞLJ ũƵƐƚ
ƌĞǀŽŬĞĚ ƚŚĞ ĨŽƌĐĞ ŵĂũĞƵƌ ĐůĂƵƐĞ͘ zŽƵ ũƵƐƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐƚĂLJ ŽŶƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂĐƚ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ŝƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ĂƌŽƵŶĚ
LJŽƵ͘ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ďĞ ĚŝůŝŐĞŶƚ ĂŶ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ǀĞŶĚŽƌƐ͘ /Ĩ ƉƵƐŚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ƐŚŽǀĞ Ͳ ƚĞŚƌĞ ĂƌĞ ƚŚŝŶŐƐ͘ ŽŶΖƚ ƉƵůů
ƚŚĞ ƚƌŝŐŐĞƌ ďLJ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ĂƌďŝƚƌĂƚŝŽŶ ƌŝŐŚƚ ĂǁĂLJ͘ / ƚŚŝŶŬ ŝƚΖƐ ǀĞƌLJ ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ Ͳ / ǁŽƌŬĞĚ ǀĞƌLJ ĐůŽƐĞůLJ ǁŝƚŚ ŵLJ
ǁŝĨĞΖƐ ďŽƐƐ ŽŶ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŝƐƐƵĞƐ͘
ůŽƐŝŶŐ
ϭϬ͘ /Ɛ ƚŚĞƌĞ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ĞůƐĞ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ĂĚĚ͍
ϭϭ͘ /Ĩ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ʹ ƌĞ LJŽƵ ǁŝůůŝŶŐ ƚŽ ƌĞůŽĐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ WĂƌĂĚŝƐĞ ĂƌĞ͍ tŚĂƚΖƐ LJŽƵƌ ƉůĂŶ͍
dŚŝƐ ŝƐ ǁŚĞƌĞ ǁĞΖƌĞ ĨƌŽŵ͕ ŵLJ ǁŝĨĞ ĂŶĚ /͘ KƵƌ LJŽƵŶŐĞƐƚ ŝƐ ũƵƐƚ ĨŝŶŝƐŚŝŶŐ ƵƉ ŚŝƐ ĂĐŚĞůŽƌΖƐ Ăƚ h ĞƌŬĞůĞLJ͘ tĞ ĂƌĞ
Ăƚ Ă ƉŽŝŶƚ ǁŚĞƌĞ ǁĞ ĐĂŶ ŵĂŬĞ Ă ŵŽǀĞ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ͘ tĂŶƚƐ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ŝŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͘
KǀĞƌĂůů ŽŵŵĞŶƚƐ͗
ŽŶĨŝĚĞŶƚ ƐƚLJůĞ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ ŽŵĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƉŽŝƐĞĚ ĂŶĚ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ͕ ĂŶĚ ƉŽƐƐŝďůLJ ŝŶƐƉŝƌĂƚŝŽŶĂů͘ ^ƉĞŶƚ
ƚǁŽ LJĞĂƌƐ ĂƐ ĂŶ ĞůĞĐƚĞĚ ŝƚLJ dƌĞĂƐƵƌĞƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝƚLJ ŽĨ KĐĞĂŶƐŝĚĞ͘ ƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ŚŝƐ ƚĞƌŵ ŚĞ ǁĂƐ ŶŽƚ ƌĞĞůĞĐƚĞĚ͘
,ĂƐ Ă ĐŚŽƉƉLJ ǁŽƌŬ ŚŝƐƚŽƌLJ͕ ǁŚŝĐŚ ŚĞ ƌĂŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŝƚŚ ŵĞ͘ / ǁĂƐ ƉĂƌƚůLJ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ͕ ďƵƚ ŚĂǀĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ