Page 10 - MFB22侯國弘NEW

本文內容安排如下，第 2 節為文獻回顧，將過去 ESG、Google

搜尋量指數和投資組合的理論和實證相關文獻做探討及整理， 第 3

節為研究方法，說明資料來源、資料處理方式和模型假設， 第 4 節

為實證結果，說明及比較投資組合績效表現，第 5 節為結論。附
錄為 Markowitz 模型的證明。

2. 文獻回顧

2.1 ESG 指標

近幾年 ESG 指標一直都是資本市場和網路上熱門的話題，國內

外也有許多探討 ESG 指標是否可以當作是一種投資的參考指標

或是審視公司財務績效健康的方法，如 Friede et al. (2015) 彙整自

1970 年代開始，學者和投資者發表了 2000 多篇實證研究和幾篇

關於 ESG 與公司財務績效之間的關係，研究結果表明，ESG 投資

的商業案例在經驗上非常有根據，隨著時間的推移，ESG 對於公

司財務績效之間的影響似乎是穩定成長的。又如吳芳瑜 (2021) 以

道瓊 ESG 新興市場指數及公司治理評鑑兩種指標，結合財務比率

建構新的投資組合，並探討投資組合的績效表現，以公司治理評鑑

之成份股，結合大盤本益比建構之投資組合，其 Sharpe ratio 超越

0050 ETF 與大盤，另一方面，無論是道瓊 ESG 或公司治理評鑑

之成份股，以高股利殖利率建構之投資組合，皆可於市場表現不佳

時發揮抗跌功能，Sharpe ratio 皆可以超越 0050 ETF 與大盤。

而 Verheyden et al. (2016) 資方法中做出更好的決策。Samyukth

et al. (2021) 發現 ESG 基金在 COVID-19 影響下，與其他基金相比

有較優異的 Sharpe ratio。Filbeck et al. (2019) 發現 ESG 評分較高

，
的公司 其 長期股價表現是比較好的。另外，Becker et al. (2022) 探
討 ESG 政策對基金的影響，透過歐盟所頒布的《永續金融揭露規

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