Page 24 - MFB 22 蔡昀蓁
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考量政府政策面及市場情緒面之影響，因此本文參考 Baker et
al. (2016) 編制 EPU 指標作法選取及整理房地產政策關鍵字，把政
府政策的文字資訊納入考量，以反應群眾對於政府房地產政策的想
法，並且從 Mobil01 房地產討論版中擷取文字資料以捕捉大眾對於
房地產市場的情緒。接著參考黃裕烈與管中閔 (2019) 情緒指標計算
方法，將整理出的文字轉為數字後加以分析，最後使用單變數的預測
模型探討該情緒指標與經濟變數及房地產變數間之關聯性。
從迴歸分析結果中得以看出，該情緒指標與台灣加權股價報酬率
及貨幣總計數 M1B 等經濟變數間均有正顯著關係，顯示當台灣加權
股價報酬率提高及市場上貨幣供給增加時，群眾對於房市討論度有明
顯提高。並且，我們發現，該情緒指標與房價指數呈現正顯著關係，代
表當網路上情緒偏向房價上漲時，房價指數也將呈現高漲情形。而在
房屋成交量方面與情緒指標為負顯著關係；惟新北市的成交量方面與
落後 3 期的情緒指標呈現正顯著關係，可能是由於房價上升，房價
報酬增加，投資人期待房價續漲，短期間多持觀望、惜售心態，以致
當討論度高時，成交量反而降低，而後價格當趨勢明顯時，成交量隨
之增加。而從建築貸款新增核貸筆數及建案開工數來觀察，分析結果
正、負顯著均有，較無明顯趨勢，很可能由於興建房屋的前置作業十
分冗長，受影響層面較多，可能無法僅憑市場情緒 (消費者需求面)
推動。最後，在購屋貸款違約率部分，多數地區為負顯著關係，顯示
當討論度上升、房價上漲，投資人傾向持有房產，因此會更加注重繳
款時間按時繳款，以避免貸款違約，違約率因而降低。
綜合而論，本研究貢獻如下: 在過往文獻中，多僅就政府政策、
市場情緒分別與房地產市場做討論，尚無將二者合併一起列入研
究，且情緒指標之編制僅考量群眾主觀意見，因此本文將房地產相關
政策的文字內容此因素一同納入情緒指標的編制中，建立一同時涵蓋
政府政策面及市場情緒二種因子之指標，加以探討該指標與經濟變數
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