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Opérations à l’international

L’option de change se définit comme étant un contrat de couverture contre le risque de
change qui confère à l’acquéreur de l’option le droit et non l’obligation d’acheter ou de
vendre à une échéance convenue un montant déterminé de devises contre dirhams à un
cours fixé à l’avance appelé prix d’exercice. Ce droit est acquis contre le paiement d’une
prime.

Les opérations de couverture par utilisation des options de change doivent être adossées à
des transactions d’importation, d’exportation de marchandises, ou à des opérations de
financement extérieur se réalisant conformément à la réglementation des Changes en
vigueur. Bien entendu, les opérations de couverture non adossées à des transactions
réelles et destinées à des fins spéculatives sont strictement interdites.

 Instruments de couverture contre le risque de fluctuation de taux d’intérêt (IG Art 165)

Les banques marocaines désormais autorisées à proposer aux opérateurs économiques
contractant des crédits extérieurs des instruments de couverture contre le risque de
fluctuation de taux d’intérêt. Les instruments de couverture autorisés sont les suivants :

• Le Swap de taux en devises

Le Swap de taux est un instrument de couverture qui permet de transformer un emprunt à
taux fixe en un emprunt à taux variable ou inversement.

• Le Cap : Option garantissant un taux plafond
Le Cap est un instrument de couverture qui permet de garantir à l’opérateur économique
contractant un crédit extérieur un taux plafond (CAP) pour un emprunt à taux variable et ce,
moyennant le paiement d’une prime.
• Le Forward Rate Agreement (FRA)
Le forward rate agreement (FRA) est un instrument qui permet à l’opérateur économique
de fixer à l’avance le taux du futur emprunt à une date future précisée sans paiement de
prime.
A l’échéance, si le taux de référence (Libor ou Euribor) constaté sur le marché s’avère
supérieur au taux du FRA, la banque règle le différentiel d’intérêt à l’opérateur
économique ; en revanche si le taux de référence est inférieur au taux du FRA, c’est
l’opérateur économiques de régler la différence à la banque. En tous les cas, l’opérateur
économique fixe par avance son taux d’emprunt.

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