Page 10 - Nathalie Nkum

LA FONCTION DE REACTION DE LA BANQUE CENTRALE

Supposons que la banque centrale se fixe pour objectifs, une faible inflation et le plein emploi. Elle
doit alors manier son taux d’intérêt de façon à maximiser son utilité U qui dépend négativement de
l’écart entre ses objectifs et les réalisations.

2
Max U= -(И –Й) -γ(У-Ў) 2
Où И est l’inflation observée ; Й est la cible d’inflation ; У est la production observée ; Ў est la
production potentielle ; γ est la préférence de la banque centrale pour l’objectif d’emploi par rapport à
l’inflation ; (У-Ў) est l’out gap ou l’écart de production.

Plus γ est grand, plus la banque préfère réaliser son objectif d’emploi.

Comme И et У sont des fonctions du taux d’intérêt i, И(i)=И et У(i)=У, И’i<0, У’i<0

La maximisation de U par rapport au taux d’intérêt, définit la fonction de réaction de la Banque
centrale.

i = f ( И-Й , У-Ў ) f’И>0 f’У>0

a
i = rneutre+ И + 0.5 (И – Й) +0.5 (У – Ў)

Où i est le taux d’intérêt nominal, rneutre est le taux d’intérêt réel neutre souvent pris égal à une
a
constante entre 2% et 4% selon les pays. И est l’inflation anticipée, + 0.5 (И – Й) est + la
moitié de l’écart de l’inflation à son objectif. +0.5 (У – Ў) est + la moitié de l’écart du PIB à sa
tendance.

La banque centrale relève son taux d’intérêt si l’inflation dépasse son objectif Й ou si
le PIB augmente au-delà du PIB potentiel.

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