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ǁŚĞƌĞ ĐŝƚLJ ĐŽƵŶĐŝů ǀŽƚĞƐ ǁŚĞƌĞ ƐŝŐŶƐ ŐŽ͘



               &ŝŶĂŶĐĞ YƵĞƐƚŝŽŶƐ
               ϲ͘ WůĞĂƐĞ ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ǁĂLJƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ǁŚĞƚŚĞƌ LJŽƵƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ Žƌ ĚĞƉĂƌƚŵĞŶƚ  ŝƐ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ
                 ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ ĂŶĚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞůLJ͘

                   ůŽƚ ŽĨ ƚŝŵĞƐ ƚŚĞ ƐƚĂĨĨ ǁŝůů ƚĞůů LJŽƵ͘ /ƚΖƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ƐĞĞ ǁŚĞŶ ƚŚŝŶŐƐ ĂƌĞ ŶŽƚ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ĂƐ ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ Žƌ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘
                 dŚĂƚΖƐ ĞƐƐĞŶƚŝĂůůLJ ǁŚĂƚ /ΖǀĞ ďĞĞŶ ůŝǀŝŶŐ ŝŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ  ŝƚLJ ŽĨ EŽǀĂƚŽ Ͳ ŝŶĞĨĨŝĐŝĞŶĐŝĞƐ ǁĞƌĞ ƌĂŵƉĂŶƚ Ͳ LJŽƵΖůů ŶŽƚŝĐĞ
                 ŝƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ĂƐ ǁĞůů Ͳ ƚŚĞ ƐƚƌĞƐƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ƚŚĞLJ ďƌŝŶŐ ƚŽ LJŽƵ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŝŶ ĂŶ
                 ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ŽĨ ǁŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ǁŽƌŬůŽĂĚͲ LJŽƵ ƚŚĞŶ ƚƌLJ ƚŽ ƉƵƚ ƉĞŽƉůĞ ŝŶ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞLJΖƌĞ ƐŬŝůůĞĚ Ăƚ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ
                  ŝƚLJ ŽĨ EŽǀĂƚŽ ǁĞ ŚĂĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ŝŶ ƚĞŵƉƐ ƚŚĞLJΖƌĞ ĂůƐŽ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ŚŝƌŝŶŐ ĂŶ ĂĐĐŽƵŶƚĂŶƚ Ͳ ĨŽƌ ΨϴϬŵ ƉĞƌ LJĞĂƌ
                 ĐŽŵŝŶŐ ŝŶ ĂŶĚ ŐŽŝŶŐ ŽƵƚ ƚŚĂƚΖƐ Ă ůŽƚ ŽĨ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ Ͳ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ LJŽƵƌ ƐƚĂĨĨ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŚĞ
                 ŵĂŶƉŽǁĞƌ Žƌ ƚŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ƚŚĂƚ  ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďĞ ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ Žƌ ĚŽŶĞ͘



               ϳ͘  ĞƐĐƌŝďĞ LJŽƵƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ŝŶ ƉƌŽĂĐƚŝǀĞůLJ ŵĂŶĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƉƌŽŐƌĂŵƐ ŽĨ ĂŶ ĂŐĞŶĐLJ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ĨŝƐĐĂů
                 ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ͕ ƐƚĂďŝůŝƚLJ͕ ĂŶĚ ƚŽ ƉƌŽƚĞĐƚ ƚŚĞ ĂŐĞŶĐLJ͛Ɛ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘


                 ^Ž Ͳ ǁŝƚŚ ƚŚĂƚ Ͳ / ǁŽƵůĚ ŐŽ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ &ŝŶĂŶĐĞ  ŝƌĞĐƚŽƌ ǁŝƚŚ ƚŚĞ  ŝƚLJ ŽĨ ZŝŽ  Ğůů Ͳ / ĨĞůƚ ƚŚĂƚ ŝƚ ǁĂƐ ŵLJ
                 ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ĨƵŶĚƐ ǁĞƌĞ ƐƉĞŶƚ ǁŝƐĞůLJ͕ ƉƌƵĚĞŶƚůLJ͕ ĂŶĚ ǁŚĞŶ / ŚĂĚ ƐƚĂƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚĂƚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞƌĞ
                 ǁĂƐ Ă ůĂĐŬ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ͘ &Žƌ ƚŚĞ ĨŝǀĞ LJĞĂƌƐ / ǁĂƐ ƚŚĞƌĞ / ǁĂƐ ĐŽŵƉůĞƚĞůLJ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
                 ƚŚĂƚ ƚŚĞ  ŽƵŶĐŝů ŶĞĞĚƐ͘ tĂƚĞƌ ĨƵŶĚƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ŐŽŝŶŐ ďƌŽŬĞ ĂŶĚ ƐŽ ǁĞ ŚĂĚ ƚŽ ďƌŝŶŐ ƚŚĂƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ  ŽƵŶĐŝů
                 ƚŽ ůĞƚ ƚŚĞŵ ŬŶŽǁ ƚŚĞŝƌ ǁĂƚĞƌ ĨƵŶĚƐ ǁĞƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ŐŽ ďƌŽŬĞ Ͳ ƐŽ ǁĞ ŚĂĚ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ
                 ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ Ă ǁĂƚĞƌ ƌĂƚĞ ŝŶĐƌĞĂƐĞ͘ dŚĞLJ ǁĞƌĞ ǀĞƌLJ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ĨŽƌ  ŽƵŶĐŝů͘
                 /ƚ ǁĂƐ ĂŶ ĞĐŽŶŽŵŝĐĂůůLJ ĐŚĂůůĞŶŐĞĚ dŽǁŶ͘ dŚĞ  ŽƵŶĐŝůŵĞŵďĞƌƐ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ƌĞƐŝĚĞŶĐĞ ĂŶĚ ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ ƚŽ ŵĂŬĞ
                 ƚŽƵŐŚ ĚĞĐŝƐŝŽŶƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ƚŚĞƌĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ŐƌĂŶĚŬŝĚƐ ĂŶĚ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶƐ ƚŽ ĐŽŵĞ͘ / ǁŽƌŬ ƚŽ
                 ĐƌĞĂƚĞ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶĐLJ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐĞƐ ŽĨ ZŝŽ  Ğůů͘



               ϴ͘ tŚĂƚ ŝƐ LJŽƵƌ ĂƐƐĞƐƐŵĞŶƚ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ƉƵďůŝĐ ďƵĚŐĞƚŝŶŐͬĨƵŶĚŝŶŐ ŝƐƐƵĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ dŽǁŶ ŵĂLJ ďĞ ĨĂĐŝŶŐ
                 ĂŶĚ ŚŽǁ ĚŽ LJŽƵ ƚŚŝŶŬ ƚŚĞ dŽǁŶ ĐŽƵůĚ ďĞƐƚ ƌĞƐƉŽŶĚ ƚŽ ƚŚĞƐĞ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ͍


                 )RU WKH 7RZQ RI 3DUDGLVH   QHHGLQJ IXQGLQJ   VRPH RI WKH WKLQJV WKDW , YH VHHQ OLNH LQ +XPEROGW   WKH\ GLG D
                 &RXQW\ZLGH VDOHV WD[ PHDVXUH RI KDOI D SHUFHQW  7KDW ZDV IRU ODZ HQIRUFHPHQW &RXQW\ZLGH   IXQGV ZHUH
                 GLVWULEXWHG LQ SRUWLRQV WR WKH &LW\  , YH VHHQ WKDW GRQH   , YH VHHQ OLNH FRPPXQLW\ GHYHORSPHQW IDFLOLWLHV  ZKLFK
                 LV ZKHUH WKH 7RZQ SXUFKDVHV ERQGV DQG JRHV LQ WR SXUFKDVH LQIUDVWUXFWXUH  ,Q SURSRUWLRQ WR D SURSHUW\
                 RZQHU V SDUFHO RU SURSHUW\   DQG WKHVH JHW ELOOHG RQ WKH WD[ ELOOV  , GRQ W NQRZ LI WKDW V D JRRG VROXWLRQ
                 EHFDXVH QRERG\ ZDQWV WR VHH WKHLU SURSHUW\ WD[ ELOO JR KLJKHU EXW EXVLQHVV PLJKW EH VSDUVH LQ WKDW 7RZQ




               /d YƵĞƐƚŝŽŶ
               ϭ͘ tŚĞŶ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ Žƌ ǀĞŶĚŽƌƐ͕ ǁŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ͍ ,Žǁ ĚŽ LJŽƵ
                 ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ŝĨ ƚŚĞ /d ƚĞĂŵ ŝƐ ĚŽŝŶŐ Ă ŐŽŽĚ ũŽď͍

                 ^Ž ƚŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌ Ͳ ƐƵĐŚ ĂƐ Ͳ ůĞƚΖƐ ƐĂLJ ĨŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ Ͳ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĂƐŬ ĚŽĞƐ ƚŚĞ
                 ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŵĞĞƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͘  >ŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĂƚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ǁŝůů ďĞ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ͘ /Ĩ
                 ƚŚĞ /d ƚĞĂŵ ŝƐ ƋƵŝĐŬ ƚŽ ĨŽůůŽǁ ƵƉ ŽŶ ĞŵĂŝůƐ Ͳ ƚŚŽƐĞ ŬŝŶĚƐ ŽĨ ƚŚŝŶŐƐ ĂƌĞ ŬŶŽǁŶ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͘ /Ĩ
                 ŝƚΖƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉƌŽďůĞŵ ĂŶĚ ƚŚŽƐĞ ƉƌŽďůĞŵƐ ĂƌĞ Ɛƚŝůů ŶŽƚ ďĞŝŶŐ ĨŝdžĞĚ ƚŚĂƚ ŵŝŐŚƚ ďĞ Ă ŐŽŽĚ ƌĞĂƐŽŶ ƚŽ ůŽŽŬ ŝŶƚŽ
                 ŝƚ͘ /ƚΖƐ ĂůƐŽ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ďĞ ĂďŽƵƚ ũƵƐƚ ƚĂŬŝŶŐ ŶŽƚĞ ŽŶ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ŝƐ ǁŽƌŬŝŶŐ Žƌ ŶŽƚ͘
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