Page 155 - Фин.орган учебник В.В.Ковалев

154 'Финансы предприятий

фекта' нередко сопровождается снижением рыночной цены ак­
ций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых
ресурсов прибегают достаточно редко — в тех случаях, когда
имеются четко обозначенные перспективы использования при­
влеченных средств.

5.4. Управление заемным капиталом

Использование заемного капитала (напомним, что это услов­
ный термин, обобщенно характеризующий долгосрочные обяза­
тельства предприятия) для финансирования деятельности пред­
приятия, как правило, выгодно экономически, поскольку плата
за этот источник в среднем ниже, чем за акционерный капитал
(имеется в виду, что проценты по кредитам и займам меньше
рентабельности собственного капитала, характеризующей, по
сути, уровень стоимости собственного капитала. Иньп^и словами,
в нормальных условиях заемный капитал является более деше­
вым источником по сравнению с собственным капиталом). Кро­
ме того, привлечение этого источника позволяет собственникам
и топ-менеджерам существенно увеличить объем контролируе­
мых финансовых ресурсов, т. е. расширить инвестиционные воз­
можности предприятия. Основными видами заемного капитала
являются облигационные займы и долгосрочные кредиты.
Облигационный заем. Облигации являются долговыми цен­
ными бумагами. Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816)
облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право
ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию,
в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации
или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага
предоставляет ее держателю право на получение Ликсированно-
го в ней процента от номинальной стоимости облигации либо
иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в

' Одно из объяснений негативных последствий сигнального эффекта в
случае дополнительной эмиссии акций может быть таким. Любое массирован­
ное привлечение капитала должно сопровождаться пояснением о направлени­
ях его использоиания. Вместе с тем всегда остается тревога по поводу того, а
не является ли подобное привлечение кап>1тала проявлением элементов строи­
тельства финансовой пирамиды — фирма находится п плачевном финансовом
положении и за счет дополнительных финансовых вливаний намерена попра­
вить .это положение. Возможно и другое объяснение. К моменту дополнитель­
ной эмиссии на рынке устаниинлась определенная цена на акции, уравновеши­
вающая спрос м предложение. Поянлснне на рынке м большом объеме допол­
нительной массы товара (акций) нарушает лто раи1Н)весне в сторону
увеличения предложения, что с неизбежностью влечет за собой снижение
цены.
www.trk.kg