Page 41 - STAV broj 399

okruženju raste i rizik da će dio klijenata Uzimajući u obzir da je do značajnog rasta inflacije došlo
banaka imati pogoršan kreditni rizik, ali
smatram da su banke trenutno sposobne zbog efekta prekida u lancima snabdijevanja, te izrazitog
izdržati i relativno snažne makroekonom- rasta cijena energenata, što nije u nadležnosti centralnih
ske šokove. To su nalazi top-down testova
na stres koji se rade u CBBiH kvartalno i banaka, smatramo da je za ozbiljniju borbu s inflacijom
dijele s agencijama za bankarstvo. potrebno da u Bosni i Hercegovini (fiskalne) vlasti poduzmu
Konačno, i agencije za bankarstvo doni-
jele su niz podzakonskih akata s ciljem potrebne mjere s ciljem ublažavanja inflacije u vidu
boljeg upravljanja kreditnim rizikom u regulisanja marži i subvencioniranja određenih troškova.
bankama, a u kontekstu rasta referentnih
kamatnih stopa ECB-a. Naravno, socijalna politika, politika poreza U teoriji, kako smo vezani za euro fiksnim
i subvencija na vladama je da ih donose. deviznim kursom, trebalo bi da je efekt
STAV: Savjet: Kako preživjeti krizu? Mnoge vlade širom svijeta, pa i kod nas, prelijevanja monetarne politike ECB-a na
SOFTIĆ: Geopolitička situacija dovela donose razne mjere zaštite stanovništva kamatne stope na kredite u Bosni i Her-
je mnogo zemalja, uključujući i Bosnu i od posljedica inflacije. cegovini visok. Međutim, niz empirijskih
Hercegovinu, u situaciju da su postale “ko- Također, izuzetno su važne i mjere kojima studija posljednjih godina ne nalazi da je
lateralna žrtva” svjetskih kretanja, a to su bi se održao nivo proizvodnje, odnosno ovaj transmisioni kanal naročito snažan
prije svega povišena inflacija. Centralna proizvođačima snizili troškovi inputa, pr- na prostoru centralne i istočne Evrope.
banka svoju ulogu i mandate izvršava u venstveno mislim na cijenu nafte i plina. Procjenjuje se da bi se, u najboljem slu-
potpunosti, dajući doprinos monetarnoj, Zato bi najefikasnije bilo da su usvojene čaju, približno 50 posto promjene u refe-
pa i makroekonomskoj stabilnosti. Neza- mjere vezane za akcize, koje bi zasigurno rentnoj stopi ECB-a moglo preliti na do-
hvalno je davati preporuke, ali kao prvu oborile cijenu nafte. Jer bez proizvodnje, maće kamatne stope. Međutim, trenutno
mjeru naglasio bih potrebu da se aktivno neće se čime imati niti puniti budžeti. I tu su bankama u Bosni i Hercegovini mnogo
provodi socijalna politika kao pomoć na- bi bilo korisno ići selektivno. Prvo, voditi značajniji domaći izvori finansiranja, po-
jugroženijima. Porast cijena hrane i ener- računa o neophodnim sektorima za ostale tražnja za kreditima nije spektakularna, a
genata, posebno grijanja pred zimu, ne segmente ekonomije i stanovništvo. Dru- i procjene kreditne sposobnosti su oštrije
pogađa sve građane jednako. Oni s nižim go, gledati one sektore koji su najpogođe- zbog makroekonomskog okruženja. U tom
primanjima izdvajaju veći postotak svog niji i kojima je stvarno potrebna pomoć da kontekstu, ne vjerujem da će u inicijalnom
dohotka za hranu i energiju. Dakle, soci- prežive. Koliko god zvučalo populistički, periodu efekt prelijevanja politike ECB-a
jalna država treba pomoći onim najugrože- nije isto osigurati plin kafićima i proizvo- biti snažan. Banke su svjesne da bi znatan
nijim slojevima stanovništva. Upravo zato đačima brašna i ostalih elementarnih ži- rast kamatnih stopa na kredite značio i po-
mjere socijalne politike moraju biti ciljane. votnih namirnica. goršanje u kvaliteti dijela kreditnog port-
Za Bosnu i Hercegovinu izuzetno je važno folija. Stoga vjerujem da će, barem neko
donositi harmonizirane i usklađene mjere kraće vrijeme, očekivani rast stopa na kre-
na nivou Bosne i Hercegovine, bez obzira dite biti kompenziran niskim depozitnim
na to koji nivoi vlasti ih donosi – entiteti, stopama. Da, u teoriji bi i one trebale rasti
kantoni ili općine. Bosna i Hercegovina je- u trenutnim okolnostima, ali zbog nerazvi-
dan je ekonomski prostor i tako ga treba jenog finansijskog tržišta, klijenti s viškom
tretirati. Ne treba zaboraviti ni činjenicu likvidnosti u Bosni i Hercegovini i nemaju
da ovo vrijeme poziva, samo po sebi, na previše alternativa bankarskim depozitima.
veći stepen solidarnosti. To je, svakako, i jedan od razloga rasta cije-
na nekretnina posljednjih godina.
STAV: Uz napomenu da Centralna ban- Dakle, ne vidim neki znatniji utjecaj pro-
ka zbog svoje specifične uloge ne može mjena u politici ECB-a na inflaciju u Bosni
utjecati na obuzdavanje izrazito visoke i Hercegovini. Barem ne u kratkom roku.
inflacije, može li “uvezeni rast kamatnih
stopa”, pošto se reakcije ECB-a direk- STAV: Kako se uopće boriti s inflacijom?
tno odražavaju i na nas, u tome pomoći SOFTIĆ: Šok na strani ponude trenutno
ili možda odmoći? je vanredno snažan, a monetarnom poli-
SOFTIĆ: Budući da CBBiH radi prema tikom ne može se na njega djelovati, ba-
aranžmanu valutnog obora i da je domaća rem ne u aranžmanu valutnog odbora. U
valuta vezana za euro, za očekivati je da slučaju Bosne i Hercegovine ključne su
se dio mjera koje ECB bude poduzimala strukturne reforme, kojima bi se povećala
prenese i na Bosnu i Hercegovinu. Ipak, ekonomska aktivnost, bez dodatnog infla-
uzimajući u obzir da je do značajnog rasta tornog pritiska.
inflacije došlo zbog efekta prekida u lanci- Vrijeme je takvo da bi svi, i stanovništvo i
ma snabdijevanja, te izrazitog rasta cijena preduzeća, trebali prilagoditi svoje ponaša-
energenata, što nije u nadležnosti central- nje i racionalno trošiti energente. Koordi-
nih banaka, smatramo da je za ozbiljniju nirana akcija subvencija, porezne politike
borbu s inflacijom potrebno da u Bosni i i, ako treba, ograničavanja cijena na neko
Hercegovini (fiskalne) vlasti poduzmu po- vrijeme može ublažiti šok. Uz stabilnost
trebne mjere s ciljem ublažavanja inflacije valutnog odbora, time se osiguravaju sta-
u vidu regulisanja marži i subvencionira- bilni uvjeti za smanjenje negativnog šoka
nja određenih troškova. i ubrzani oporavak nakon toga. n

STAV 28/10/2022 41