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價有關。在 2020 年 3 月時，為因應新冠肺炎疫情衝擊影響，央行

降息一碼，除台南市及高雄市的 Tone 指標先降後升外，各地的 Tone

指標均明顯上升。

而自 2020 年 12 月起央行連續幾波的信用管制措施，包含限制

貸款成數政策，分別於 2020 年 12 月、2021 年 3 月、9 月、12 月

實施，自然人第三戶購屋利率下限為 1.72%、特定地區第二屋不得有

寬限期等，於該時機點全台及六都的 Tone 指標均有明顯下降，但整

體趨勢還是上升，尤其以桃園市、台中市、台南市、高雄市的 Tone 指

標上升最為明顯。推測與新冠肺炎疫情發生後，政府實施貨幣寬鬆政

策 (2021 年全年 M1B 及 M2 平均年增率分別為 16.29% 及

8.72%，餘額仍續雙創新高) 以及租稅優惠措施吸引台商資金回流、

經濟成長率表現強勁，帶動購屋需求，以及產業鏈南移助漲中南部房

市、營建成本高漲與通膨隱憂，帶動自住、換屋、投資保值的搶購風

潮有關。而從各縣市整體折線圖趨勢來看，自 2016 年來均為上升，與

市場房價走勢及目前輿論認為房市過熱情形均相符。

4.2 迴歸分析預測結果

由下表 7 、表 8 可見，當台灣加權股價報酬率提高時，在全台

及台中地區對於房市討論度亦有提高；貨幣總計數 M1B (為通貨淨額

+支票存款+活期存款+活期儲蓄存款，代表人民手邊可動用資金)， 除

在台南市無顯著關係及在台北市、新北市有負顯著外，在其他地區均

為正顯著關係，顯示當市場上貨幣供給增加，民眾儲蓄增加，對於房

市討論度亦有提高，其結果與 Dokko et al. (2011) 提及貨幣供給量增

加將影響房市動能及 Liu and Wang (2010) 指出貨幣供給量與房地產

市場交易量波動呈高度相關相符。

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