Page 36 - 論文手稿_林詩莉R

性。研究發現，槓桿比率 LEV、研發支出率 RDE 以及資產報酬率

ROA 與 Tobin’s Q 有顯著正相關，並且模型當中研發支出率 RDE 解

釋最多的企業價值變異，反映了前述生物製藥產業的高風險和高成本

性質，亦與 Gleason and Klock (2006) 學者認為研發支出對企業價值

有正向影響的看法相符。另一方面，企業規模 (firm size) 的代理變

數－員工人數 NOE 觀察到與 Tobin’s Q 呈負相關，和 Olaniyan,

Soetan, 與 Simon-Oke (2017) 的研究結果相仿，這可能說明了企業規

模較大較不利於以研發為導向的基因檢測企業實現企業價值。

表 6: 專利風險因子與企業價值之相關性
TQ

模型 I II III IV V VI VII
變數\分析方法 O LS R SE O LS R SE O LS R SE O LS R SE
(截距)

技術紛爭風險相關
COR ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
NOFR - - - - -
NOPA ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
技術質量風險相關

NOCS ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
NOPS ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
技術市場風險相關
NOFC - - - - -
NOPF - - - - - - -

控制變數
CUR ▼ - - ▼ - - ▼ -
GRW
LEV ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
NOE ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
RDE ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
ROA ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲ ▲
註 : - 表示該迴歸模型不包含該變數；▲ 表示為迴歸模型之顯著變數且呈正相關；▼ 表示為迴
歸模型之顯著變數且呈負相關。TQ 為托賓 Q 比率； COR 為年均專利救濟次數； NOFR 為年
均被引用專利數； NOPA 為年均專利權變動次數； NOCS 為專利權利項數； NOPS 為專利申請
策略類別數； NOFC 為同族專利國家數量取對數； NOPF 為同族專利專利數量取對數； CUR 為
流動比率； GRW 為銷售成長率； LEV 槓桿比率； NOE 為員工人數； RDE 為研發支出率； ROA
為資產報酬率。

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