Page 9 - 論文-黃毓婷V3 MFB

3.1.2 文字資料

本研究所使用之情緒指標係透過財經新聞進行文字探勘與情緒

分析後建立。新聞資料來源為公開新聞網站 (工商時報、中國時報、

自由時報、經濟日報、聯合報、蘋果日報)，以關鍵字「台積電、2330、

TSMC、聯發科、2454、MediaTek、MTK、鴻海、2317、Foxconn、

世芯-KY、世芯、3661、Alchip」查找與各檔個股相關之新聞標題與

內文，新聞資料期間為 2020 年 1 月至 2024 年 12 月，共取得

106,801 筆 新 聞 文 本 。 針 對 每 則 新 聞 文 本 透 過 字 典 法 ， 應 用 黃 裕

烈 (2024) 建 立 之 臺 灣 財 經 情 緒 字 典 進 行 文 字 斷 詞 與 情 緒 詞 彙 比

對，統計其中出現之正面與負面 詞 彙 數量，本研究參照 Price et

al. (2012) 以及 Sadique et al. (2018) 計算每則新聞文本之情緒指

標，計算公式如下：

Positive Negative
Tone  ， (1)

Positive Negative
其中，Tone 代表該篇新聞文本情緒指標，Positive 表示該新聞文本中

所含正向詞彙的數量、Negative 則表示負向詞彙的數量。若 Tone 計

算大於 0，則判定該則新聞屬於正面情緒；反之，若 Tone 計算小於

0，則判為負面情緒。隨後，依照新聞發布日期將每篇情緒指標進行

加總與平均，以建構每日情緒指標，並進一步計算月平均值，作為本

研究所採用之情緒變數。

3.2 研究方法

3.2.1 Black-Litterman 模型

在模型架構上，Black-Litterman 模型首先以市場均衡權重 w
mtk
和風險厭惡係數 λ，導出市場隱含超額報酬 (implied excess return)：

    w ， (2)
mkt

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