Page 48 - 陳威豪
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本研究認為近些年因貨幣寬鬆政策推升了股市短期的榮景，若只
看短期報酬為基準估計的股價略為偏頗，故若以二十年市場報酬來看
兩情境股價介於 539.5 元至 960.4 元之間，結至 2022 年 5 月底
時，TESLA 股 價 為 759.63 元 ， 本 年 度 至 今 最高價來到 1199.78
元，最低來到 620.67 元，故本研究認為以穩健角度來看本研究估計
之股價尚屬合理範圍之內，如股價有低於 539.5 元甚至是可以考慮
買進的低階價位，並且本研究第四章第二節所評估，如果再考慮了市
占率的改變，悲觀情況股價為 211.0 到 369.8，樂觀情況股價為
868.1 到 1551.0，讓讀者可以評估自身想法作為額外的判斷依據參
考。惟 TESLA 未來之公司業務成長引擎不單只有電動車，還有自動
駕駛技術、汽車保險以及能源業務都是非常令人期待的業務，但本研
究主要參考公開資料作為學術研究，並未能了解公司內部機密資訊及
實際營運方向和狀況，並且現金流量折現法估計過程中，需要大量預
估未來公司營運數字，有許多主觀的認定，並且受限於許多無法實際
量化的價值，如執行長 Elon Musk 個人魅力為公司帶來之價值、業
外操作虛擬貨幣損益、政府提供的電動車補貼等，皆會影響本研究之
估計結果，因此建議投資人及未來研究方向可以循著本研究邏輯，將
情境分析假設並且分為三種預期報酬率作為基準來估計，並更深入研
究量化方法估計上述之價值，以期能夠求得更穩健且周全的理論價
格，並且各種評價及估計方法皆有其優劣之處，未必皆能百分之百準
確合理，投資人檢視相關研究報告時，應注重於估計假設與計算方
法，並搭配公司之公開營運資訊，確保評估股價之合理性。
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