Page 47 - 陳威豪
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第五章、結論與建議
上至國家政府，下至公司企業，環境保護早已成為所有人的共
識，淨零碳排成為共識也早已不是新鮮事，各國政府為了降低運輸所
造成的碳排放，紛紛祭出補助、提出電動車推行政策甚至是訂定禁止
銷售燃油車時程表，也因如此，即便歷經了中美貿易戰及肆虐全球的
新冠肺炎的影響，加上突如其來的烏俄戰爭推升了通貨膨脹的力
道，市場預估消費性電子產品、民生必需品等需求會受影響而看淡後
市，電動車產業卻還是投資市場們矚目的產業對象，根據國際能源署
統計，2010 年全球電動汽車整體存量約一萬台，至 2020 年時全球
電動汽車整體存量已經有 1126 萬台，十年時間的年複合成長率高達
101%，並且整體存量數字未來還在持續增長中，而 TESLA 作為電
動車產業龍頭便成為各個投資機構矚目的對象，未來的公司發展也非
常可期。
過往的文獻中關於現金流量折現法的應用早已發展多年，但估計
自由現金流量的方式不盡相同，大多只使用單一情境估計未來的現金
流量，難保降低評估結果可信度，並且實務上估計公司股價多使用本
益比法，透過本益比倍數區間給予一定範圍的目標價格，較少使用現
金流量折現法，故本研究嘗試從不同於以往的角度切入，透過國際能
源署估計至 2030 年全球電動車銷售數字，從全球整體市場銷售數字
做為切入，進行公司價值的評估，並且使用兩種情境模擬及三種市場
報酬估計 WACC，避免單一價格過為武斷，最終計算得出每股股
價，在 STEPS 情境下，以近三年市場報酬為基準的股價為 121.4
元；以近十年市場報酬為基準的股價為 251.5 元；以近二十年市場
報酬為基準的股價為 539.5 元。 在 SDS 情境下，以近三年市場報酬
為基準的股價為 205.6 元；以近十年市場報酬為基準的股價為 438.8
元；以近二十年市場報酬為基準的股價為 960.4 元。
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