Page 100 - 林一鳴的投資世界

舉個例子︰例如某人擁有 10 萬元資產，欠債是 9 萬元，
那麼他的身家就是 1 萬元；但如果他有辦法弄來一大堆貸款，
將資產變成 100 億元，欠債是 99.9999 億，雖然他的淨資產
仍然是 1 萬元，但全世界都會覺得他是超級富翁，他也可以
做出很多超人的事情。

如果這個人能夠將負債不斷延續下去，在每次舊債到期
的時候，就有更多的新債補上，這遊戲就可以越玩越大，他
也會變得越來越富有。
對於這個遊戲，聯儲局確是專家中的專家！參考聯儲局
最新的報告，聯儲局金融海嘯的前後，將資產負債表暴漲了
好幾倍，從海嘯之前的 9,000 億美元，變成現時的 44,690 億
2 林一鳴的波浪理論
美元；但其實聯儲局的負債有 44,280 億美元，即是真正的淨
資產，實際只有 410 億美元，少於資產總額的 1%。

這就是美國在過去幾年「量化寬鬆」的 QE 絕技︰美國
為了在海嘯後「放水救市」，聯儲局每月購買大量國債及按
揭抵押證券，然後將負債也一樣提升，主要就是增加聯邦儲
備券（Federal Reserve Notes，即是銀紙）以及銀行存款，向
銀行體系注入龐大資金。

聯儲局在多次的議息會議中，已經表明 2018 年內會開始
縮表，讓整體資產和負債水平下跌。結果將會如何？就是聯
儲局的資產和負債金額都會下跌︰在資產方面，估計聯儲局
應該不會賣債，但就會將到期的債券不再續期，讓它們自然
流失；至於負債方面，由於很難將銀紙的數量減少，所以就
要縮減銀行體系注入的資金。

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