Page 92 - 林一鳴的投資世界

（2）投資︰主力靠加大政府開支撑起經濟，但政府會害
怕像金融海嘯的 4 萬億救市措施，出現產能過剩的後遺症；

（3）消費︰如果可以推高內需，刺激居民消費，自然就
可以保住 GDP。
所以政府的策略是︰將 A 股推高，製造一個「人造 A 股
牛市」，讓超過一億股民富起來，那麼就可以造成財富效應。
股民口袋裡的錢多了，自然就會豪爽購物，推高內需刺激消
費，GDP 就可以保住。

策略在 2015 年上半年是成功的
2 林一鳴的波浪理論

結果如何？中國政府在 2015 上半年不停唱好股市，利好
政策消息滿天在飛；由於 A 股的投資者，主要是散戶心態，
就算是基金經理，他們都不太用基本因素來分析股票，而是
重點聽小道消息，研讀領導人發言的字眼、語調及言詞等，
以藉此推敲政策的方向。結果 A 股散戶越聽越樂觀，加大孖
展額度來買 A 股，帶動 A 股連創新高。

但港股的投資者，看見國內相同的經濟環境，是會產生
與 A 股散戶不同的投資行為。港股投資者多年的習慣，是從
基本因素和價值投資的角度，來決定是否買入股票；當看見
中國經濟基本面轉壞，企業盈利開始下降，就不會大手地買
入港股。結果 A 股瘋狂上升，但港股卻跟不上 A 股的升幅。

結果 2015 年上半年社會消費品零售總額，按年名義增長

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