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及 日 韓 和 紐 澳 等 地 之 房 價 皆 然 。 而 根 據 國 際 貨 幣 基 金 組

織 (International Monetary Fund, IMF) 全球房價指數顯示，目前房價

已高於 2007 至 2009 年金融危機前的高峰，且漲勢至今仍持續未

停。由於房地產市場具有易受政府政策影響的特性，為了因應不斷攀

升的房價並抑制房地產市場過熱之情形，各國政府陸續實施相關措

施，例如加稅、限制貸款成數及提升基準利率等。在先前的文獻

中 ， Armstrong et al. (2019) 發現限制貸款成數政策有效降低了房價漲

幅，然而當房價快速增長時，該措施對於房價的影響較為短暫且微

弱；Morgan et al. (2019) 則是發現使用限制貸款成數政策對於房屋交

易量有明顯抑制作用；在國內研究部分，郭又瑋 (2020) 採取差異中

的差異 (difference in difference) 計量方法，以 103 年 6 月台灣央行

實施擴大限制貸款成數政策時點觀察，發現於政策實施後，對於購屋

貸款違約率有顯著下降。此外，Crowe et al. (2011) 指出宏觀審慎、

因地制宜的措施能適應不同地區、不同時期的情況，較能有效的抑制

房地產價格，並可增加房地產市場的彈性；Liu and Wang (2010) 發現

貨幣供給量與房地產市場交易量波動呈高度相關；Dokko et al. (2011)

則是使用向量自我迴歸模型 (vector autoregression model) 以及格蘭

傑因果關係檢定 (Granger causality test) 發現當貨幣供給量增加，進

而會影響股市、房市動能，以及利率亦會影響房地產市場波動。

除了透過政策面分析房地產市場外，由於房地產相較於其他金融

商品，具有高交易成本及低流動性等特性，使其價格的調整較為緩

慢，較無法立即反應市場的基本面訊息，且當流動性疲弱時，容易放

大市場波動，將更容易受到市場情緒的影響 (Baker and Wurgler,

2006)。而早期若需分析民眾對於房地產市場的看法，常需透過問卷

或電話調查以蒐集資料，如 Gallimore and Gray (2002) 透過訪問 983

位英國房地產投資論壇的會員，發現投資人在做決策時，首先參考的

資訊為價格，再者是個人對於房地產市場的主觀認知，也就是說，相

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