Page 23 - MFB22陳宜楓

變數，再利用迴歸分析，探討 COVID-19 疫情的變數與華航股價關

係，接著建立模型估算出樣本外資料，最後以 MSE 比較加入疫情的

變數前後之間的預測結果。最後，從實證結果中我們發現，COVID-19

疫情的變數確實會對華航股價有影響。

相較於報章雜誌所報導，華航的貨運收入屢創新高帶動華航股

價的上漲，但實證結果並不顯著。因此我們試著將華航 2022 年度的

營運收入加入迴歸分析中，結果顯示華航營運收入成長率和華航股價

有顯著的正向關係。拆解華航營運收入組成發現，其中貨運收入占了

整體營收的 77%、客運收入為 19%、其他收入的占比為 4%。所以

我們發現，如果只從報章雜誌報導指出的華航貨運收入去觀察與華航

股價的相關性是不足的，應該要從整體的華航營運收入去觀察與與華

航股價的相關性。另外，實證結果也顯示美國海灣航空燃油價格報酬

率與華航股價呈現顯著的負向關係，此與劉淳毅 (2016) 認為航空燃

油價格下跌對於航空公司股價上漲的結果相同。

在後續的研究方面，我們認為從 COVID-19 疫情爆發以來這兩

年多的時間不只影響了許多產業，更影響了全世界的經濟，未來疫情

的發展對於航空股價會造成多大的影響，也是我們目前研究的重

點。在疫情跡象不見趨緩，又加上俄烏戰爭使全球局勢更加動盪不

安，種種變數都拖延著航空產業復甦的日子，縱使各國政策逐步傾向

與病毒共存，台灣也開始朝著這方向去進行，對於國境開放只是遲早

的問題，然而對於未來能夠出國旅遊的期待會不會帶動另一波航空公

司股價的上漲，也值得我們進一步去觀察。但由於本研究的樣本期間

只到 2022 年 2 月，在疫情還未結束之際，疫情這個變數對於未來

的影響會是如何，就只能等到疫情結束後再深入研究。

21