Page 20 - MFB22陳宜楓

表 5: 加入 COVID-19 變數後的迴歸分析結果

變數名稱 估計係數 t-統計量 p-值
截距項 -0.0033 -0.897 0.3710
上市航運類股指數報酬率 0.4643 1.433 0.1538

長榮航股價收盤價報酬率 0.8200 18.041 <2E-16 ***
美國海灣航空燃油價格報酬率 -0.0756 -2.023 0.0448 *
華航其他收入成長率 -0.0599 -2.262 0.0251 *
長榮航單位旅客收益成長率 -0.0738 -2.101 0.0372 *

台灣 COVID-19 確診人數成長率 0.0019 2.887 0.0044 **
註: *** 表示在 0.1% 的顯著水準下具統計顯著性，** 表示在 1% 的顯著水準下具統計顯著
性，* 表示在 5% 的顯著水準下具統計顯著性。資料來源:自行整理。

數與華航股價為顯著的負向關係；華航其他收入成長率之 p  值為

0.0251   0.05 ，顯示該變數與華航股價為顯著的負向關係；長榮

航單位旅客收益成長率之 p  值為 0.0372   0.05 ，顯示該變數

與華航股價為顯著的負向關係，上市航運類股指數報酬率雖然有被

Lasso 模型挑選出來，但該變數與華航股價沒有顯著關係。

以迴歸分析結果的迴歸係數建立模型計算出從 2021 年 9 月至

2022 年 2 月之六個月的樣本外資料，最後比較 MSE 的結果。加入

疫情變數前的 MSE 數值為 0.0071，加入疫情變數後的 MSE 數值

為 0.0061。MSE 計算出來的數值越小，代表該模型預估出來的結果

越顯著。實證結果顯示，在加入疫情變數後的數值比未加入疫情變數

前小，表示 COVID-19 疫情的變數對於華航股價的預測結果有影

響。可以推論出投資人對於疫情的不確定性因素，可能會影響未來華

航股價的漲跌。

其中台灣 COVID-19 確診人數成長率與華航股價呈現顯著正

向關係，我們從報章雜誌的報導去觀察疫情期間華航的股價表現。根

據報章雜誌的報導，各國為了防堵疫情的傳播，實施嚴格的邊境管制

措施與防疫隔離政策，導致各國港埠的國際貨運陷入業務停擺，貨櫃

停滯於港口，造成全球物流業務延宕，又在 2021 年初遇到長榮海運

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