Page 14 - 游雅涵
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4.實證結果
本研究根據第三節所述之研究資料收集方法、研究範圍及採用之研究
方法和模型，對得出之結果於本節進行討論和分析。這些討論共有二
小節，其中第一小節為聚焦於使用事件研究法所得之貨櫃航商股價的
變化及影響程度，而第二小節則是透過 DEA 模型探討各貨櫃航商的
營運效率及影響其營運效率的重要因子。
4.1 事件研究法
本研究根據第三節所設定之事件日、估計期間及事件期間計算出各貨
櫃航商的 CAR 。其中表 1 和表 2 分別為 2020 年 1 月 30 日
WHO 宣布 COVID-19 為“國際公共衛生緊急事件”時，貨櫃航商前
後 10 天及 15 天的 CAR。表 3 和表 4 則為 2020 年 3 月 11 日
WHO 正式宣布 COVID-19 為“全球大流行”時，貨櫃航商前後 10
及 15 天的 CAR。為了視覺化分析各貨櫃航商的 CAR 趨勢，本研
究繪製了圖 2 和圖 3。接著，我們對 CAR 進行 t 檢定並將結果整
理於表 5 和表 6。從結果觀察，我們發現 MSK 對 COVID-19 的
反應較為劇烈，而 HMM 則是最快可以在事件發生後恢復股價。惟
我們發現 HAPAG 與其他航商反應較不一致。當 WHO 在宣告 “國
際公共衛生緊急事件” 時，HAPAG 反應消極，且統計結果不顯著；然
當 WHO 宣告“全球大流行”時，HAPAG 的股價卻呈現上升趨勢。雖
有嘗試尋找原因，但沒有發現特別事件造成這個結果。整體而言，我
們觀察到各貨櫃航商股價對 WHO 宣布與 COVID-19 有關的兩個
關鍵事件時，反應較為負面。而通過分析敘述性統計的結果，我們觀
察到當 WHO 宣布 COVID-19 進入“全球大流行”，相較 WHO 宣布
COVID-19 升級為 “國際公共衛生緊急事件” 時，更為顯著，顯示市
場將此一消息視為“壞消息”。再來，我們規劃透過 DEA 模型進一步
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