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摘要

台股屬於淺碟型市場，每當國內外金融環境發生重大事故，導致

資本市場、金融市場與股市大幅修正時，此時隸屬於行政院的國家金

融安全基金 (簡稱國安基金)，就肩負起穩定股市的重責大任。本研

究主要在探討國安基金進場護盤的時間點是否與文獻上常用來認定

牛、熊市的轉折時點相符合。若實證結果發現護盤進場時點與牛、熊

市判斷時間相吻合，表示國安基金進場護盤的交易策略值得投資人參

考。我們分析的資料從 2008 年第四次國安基金護盤到 2020 年第七

次國安基金護盤 (共四次護盤)。研究發現，除了第六次 (人民幣為主

的亞洲匯率重挫引發金融危機) 與第七次 (新冠肺炎全球大流行) 國

安基金的進場點符合熊市轉牛市的轉折點進場，其餘兩次 (第四次因

美國次貸危機引發的全金融海嘯事件與第五次因希臘債信問題引發

的歐債危機) 進場時間皆不符合牛、熊市轉折點。因此國安基金的進

出場點與交易策略仍有改善的空間。在此情況下，我們嘗試運用過往

經驗找到較佳的交易策略，運用國安基金進場護盤的特性 (國安基金

護盤時，購買的標的多半是跌深且權值較重的電子與金融類股)，購

買國安基金護盤前跌幅較大的類股，待國安基金宣布離場後賣出，獲

得較佳的投資報酬，透過實證結果發現，我們的交易策略確實可以提

高交易勝率。