Page 20 - 論文-黃毓婷V3 MFB

或情緒反轉時，回檔幅度亦相對擴大，最大回撤達 44.08%，顯示

高報酬係需承擔較高風險。另外 MTK/Foxconn 組合年化報酬率為

19.50%，整體績效穩健，但由於未納入具備「超額報酬爆發力」的資

產如 Alchip，整體表現略遜前述兩組合。惟因 Foxconn 所提供之風

險緩衝效果，使得該組合之回撤與波動相對可控。當新聞情緒波動趨

於中性時，該組合仍能維持穩健表現，顯示即便情緒變動幅度降低，模

型依然具備適度調整與風險均衡之能力。

相較之下，納入較多資產的多元配置組合，未必如預期能分散風

險並提升報酬，反而可能因資產間情緒訊號方向不一或觀點干擾而稀

釋整體績效。例如由 TSMC、MTK、Foxconn 與 Alchip 所組成之

四資產組合，雖具理論上的分散效果，實際表現不如預期，僅取得

10.43% 的年化報酬，最大回撤高達 47.57%，夏普比率僅 0.2741， 顯

示資產間情緒干擾將削弱模型判斷配置權重的一致性與準確性。更為

極端者為 TSMC/MTK/Alchip 組合，其年化報酬率僅剩 0.50%，夏

普比率趨近於零 (約 0.0135)，最大回撤高達 59.79%。該組合整體

績效不佳之原因可能在於三檔資產皆屬高波動與高度情緒敏感標

的，當市場情緒方向不一致時，模型難以產生穩定配置，導致資產配

比失衡。尤其在配置信心水準不足時，模型可能出現過度調整或放棄

重配置之行為，使得資產配置難以即時應對風險，拖累整體績效。

為進一步理解模型於實際運作期間對資產偏好與策略角色之設

定，表 4 統計各投資組合於回測期間之平均資產配置權重。整體觀

察顯示，TSMC 為最常被納入配置者，其於多數組合中均維持穩定

權重，平均介於 33% 至 67% 之間，顯示其具穩健成長性與高市場

關注度，且新聞情緒變化相對可預測，可穩定貢獻報酬。MTK 的平

均權重大多介於 30% 至 40%，雖配置穩定度不如 TSMC，但在產

品發表或情緒爆發期，曾短期擁有高權重，顯示其為情緒敏感型資

產，常於正面訊號密集期間被模型大量配置。Foxconn 雖報酬波動幅

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