Page 4 - 陳威豪
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第二節、研究目的與方法
電動車產業有助於減緩全球暖化及降低碳排放而受到國際關
注，尤其美國、歐洲及中國皆以投入巨資發展電動車產業，研究調查
機構 (Canalys) 發佈報告估計，2021 年全球新能源車銷售量約為
650 萬輛，比 2020 年銷售額成長了約 350 萬輛， 2021 年全球汽
車市場銷售量約為 7100 萬輛，總量較 2020 年成長了 4%，新能源
車僅僅占比約為整體汽車市場銷售額的 9%，而各國政府則是積極推
動由電動車逐漸取代燃油車，由此可見電動車市場成長的空間非常巨
幅。因此本研究藉由現金流量折現法來評估，在此強大的產業成長趨
勢下，作為全球電動車龍頭車廠 TESLA 的合理股價。
現金流量折現法作為企業價值評估在財務學已經行之有年，根據
Bancel & Mittoo (2014) 對於 10 個歐洲國家的 365 位估值專家進
行的一項調查，DCF 法是估計資產公允價值最常用的方法，但因其
需要估計未來現金流量、折現率及折現期間，在實務上因為未來的不
確定性使得未來現金流量較難以估計，研究機構多採取估計企業獲利
後再使用本益比法給予本益比倍數區間作為合理股價評估，因此本研
究想從不同角度做切入，使用國際能源署對於整體電動車產業的評估
報告為基準，作為估計 TESLA 未來至 2030 年的自由現金流量，並
因公司以永續經營為目標，故以永續成長估計後續之自由現金流
量，為二階段自由現金流量折現法。
國際能源署依據兩種情境來估計電動車產業的未來發展，第一種
情境假設是世界各國政府已經立法或宣布即將執行的政策及佈局，以
及相關產業所宣布的計畫和預期產量的成長，為較接近實際狀況的情
境假設，第二種情境假設雖然當前世界各國政府的相關推動政策措施
被認為不足以達到此情境，但此情境假設假設所有與電動車有關的目
標及願景都能夠實現，在 2050 年以前全球達到淨零碳排，達成巴黎
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