Page 96 - Annual Report 2557

Annual Report 2014
PUBLIC DEBT MANAGEMENT OFFICE

ตราสารหนี้ และการสรางพันธบัตรที่มียอดคงคางสูงในระดับ progress in bond market development required the
แสนลานบาทขึ้นไปเพื่อสงเสริมสภาพคลองในตลาดรอง issuance of Benchmark bonds that is sufficiently large
การสงเสริมสภาพคลองในตลาดรองโดยการสราง enough (over 100,000 billion Baht) to establish the

พันธบัตรที่มียอดคงคางในระดับแสนลานบาท ไดทําให yield curve and enhance liquidity.
การปรับโครงสรางหนี้กลายเปนหัวใจสําคัญของการบริหาร Given the significant increase in the size of
จัดการหนี้ โดยที่ผานมา สบน. จะทําการกูเงินลวงหนา bond issuance, debt refinancing instrument will be the
(Pre-funding) ภายใน 1 ปกอนถึงวันครบกําหนดไถถอน most crucial part to smooth out our debt portfolio.
ควบคูกับการกูเงินเพื่อปรับโครงสรางหนี้ในวันที่หนี้ครบ In the past, to refinance or restructure the debt,

กําหนด (Back to Back financing) เพื่อปรับโครงสรางหนี้ we have relied on Back to Back financing on the day
ซึ่งแมวา สบน. จะสามารถปรับโครงสรางหนี้ไดอยางราบรื่น of the maturity of the bond and Pre-funding within
มาโดยตลอด แต สบน. ยังคงตองการพัฒนาเครื่องมือ one year prior to the maturity date. These transactions

ปรับโครงสรางหนี้ใหมีความหลากหลาย เพื่อสนับสนุนให have proved to be adequate but we needed various
การพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในอนาคตมีความสะดวกราบรื่น tools that can help further support future bond market
ดังนั้น สบน. จึงทําการสํารวจความเปนไปไดในการทําธุรกรรม development initiative. We then explored the
แลกเปลี่ยนพันธบัตร (Bond Switching) และพบวา possibility of using bond switching and found it to be
ธุรกรรมดังกลาวมีประสิทธิภาพในการชวยลดการกระจุกตัว as effective as current tools in reducing refinancing

ของหนี้ที่ครบกําหนดเทียบไดกับเครื่องมือการปรับโครงสรางหนี้ risk and to avoid bunching of debt. But the main
ที่ใชอยูในปจจุบัน แตมีประโยชนตอนักลงทุนและตลาด difference is that bond switching can prevent
ตราสารหนี้ในภาพรวมมากกวา เนื่องจากสามารถชวยสราง refinancing risks while at the same time enhance

สภาพคลองในตลาดรองไดดวย ยิ่งไปกวานั้น สบน. liquidity in the secondary market. In addition, we also
เชื่อวาการทําธุรกรรมนี้จะสงผลดีตอนักลงทุนโดยการ believe that it is beneficial to investors in terms of
เปนทางเลือกในการบริหารจัดการพอรทการลงทุนไดอยาง providing another option for portfolio management.
มีประสิทธิภาพ This is why we felt that it can become a very effective
and useful tool.
กลไกการทํางานของธุรกรรมแลกเปลี่ยน

พันธบัตรเปนอยางไร How does Bond switching work?
Bond Switching คือธุรกรรมที่อนุญาตใหนักลงทุน In order to understand the mechanism of bond

สามารถนําพันธบัตรรัฐบาลที่ถืออยูในรุนที่กระทรวงการคลัง switching, allow me to explain some key terms;
กําหนด (Source Bond) มาแลกเปลี่ยนเปนพันธบัตรรัฐบาล 1) “Source Bond” is a Bond that has been
รุนอื่นที่กระทรวงการคลังเสนอ (Destination Bond) ซึ่งมัก identified by PDMO to be restructured and
มีอายุยาวกวา โดยอาจเปนพันธบัตรรุนเดิมที่มีอยูในตลาด 2) “Destination Bond” is bond with longer
(On the run Benchmark) พันธบัตรรุนที่มีสภาพคลอง maturities that can be either an “on the run” existing

ในตลาดสูง หรือพันธบัตรรุนใหมก็ได ซึ่งจะเห็นไดวา ธุรกรรม benchmark or a newly issued bond. Bond switching
Bond Switching สามารถสงเสริมทั้งการพัฒนาตลาด allows the bond holder of the source bond to
ตราสารหนี้ และปองกันความเสี่ยงในการปรับโครงสรางหนี้ exchange for the destination bond. This therefore,

ไดในเวลาเดียวกัน allows the PDMO to achieve both of

95