Page 104 - 林一鳴投資心理學

Part 3 投資者常犯的十大心理錯誤

的痛苦。正如故事的例子，由於小明的手機以 14,000 萬元買
入，所以參考點會定在 14,000 元的位置，若賣出的價格是
18,000 元，他就會感受到賺錢的喜悅，愉快地把手機賣出。

但當賣價下跌至 13,000 元，由於受到參考點的影響，如
果在這時賣出手機，就會產生處分效應〔disposition effect〕，
令人感到沮喪和情緒不安。因投資者普遍都不願意接受失敗，
所以當賣價低於購入價時，都不會沽貨離場，直至當價位跌
至更低的水平，與購入價有一段明顯距離的時候，參考點的
影響才會逐步減少，令投資者忍心沽出。
參考點是你個人設定的，試問市場的價格，怎會跟你的
參考點移動？以小明的例子為例，如果他肯以 13,000 元的價
格賣出，雖然錄得了一些損失，但總比最後拿住 10 部沒人要
的手機為好。所以當我們作出投資決定的時候，應盡量不要
受到參考點的影響，以賺取最大的利潤，或避免不必要的損
失。

◤沉沒成本

要避免形成投資參考點的問題，就必須明白沉沒成本的
道理。在經濟學的課題上，一些已經發生、不可收回的支出
被稱為沉沒成本。例如你用錢買了一張演唱會的門券，就立
刻變成沉沒成本，就算你是否去看這場演出，也不能收回已
經付出的金錢。

傳統的經濟學指出，沉沒成本是已經過去的東西，不應
該影響我們的決策行為。例如一個等了三十分鐘巴士，與一

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