Page 147 - 林一鳴的投資世界

在證券行的孖展貸款，如果債仔用了一籃子股票來借錢，
經紀行或放數佬批出貸款的時候，會將孖展額加起來一齊計
算，根據每隻股票的抵押率（Margin Ratio，例如抵押率為
70%，即代表 100 元的股票可以借到 70 元），計算客戶整體
的孖展額度。假設某債仔的孖展戶口，有以下三隻股票︰

股價 股數 股票價值 抵押率 孖展額
股票 A 2元 1,000 萬股 2,000 萬元 50% 1,000 萬元
股票 B 3元 1,000 萬股 3,000 萬元 30% 900 萬元
股票 C 4元 1,000 萬股 4,000 萬元 20% 800 萬元
9,000 萬元 2,700 萬元

以這個 9,000 萬元市值的組合，加起來可以借得 (2,000 4 戰場上的股市策略
萬元x 50%) + (3,000萬元x 30%) + (4,000萬元x 20%)＝2,700
萬元的貸款。

當股價出現下跌，就會觸發「孖展 Call」︰市場一般會
用「借貸抵押比率」（Loan to Margin Value Ratio，即是戶
口結欠金額除以孖展額）計算，觸發點普遍在 105% 至 130%
之間，當「借貸抵押比率」超過此數，放數佬就會立刻向債
仔追錢。

股票停牌引發火燒連環船

孖展最恐怖的情況，就是在股票組合之中，如果其中一
隻股票停牌，該股票的抵押率會立刻變成零，引起「火燒連
環船」的慘劇。

例如上述貸款的股票 A 停牌，孖展額變成零，餘下的孖

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