Page 151 - 林一鳴的投資世界

4.3 沽空的常見手法

股東如果在證券行做孖展融資，以得到更多的額外資金。只
要沽空佬將股價推到「斬倉位」，就會產生雪球效應，讓股
價急速下跌。

近期有不少沽空機構在香港搵食，成功與失敗各佔一半，
最成功者可以將股票弄到破產及除牌，但亦有很多失敗的例
子，當沽空機構發表報告之後，股價竟然越升越有，將沽空
的倉位挾爆上到天花板，沽空機構即場慘輸，死狀恐怖。 4 戰場上的股市策略

沽空要取得成功，主要歸納以下數個重點︰

（1）股權分布︰這是最重要的環節，對於一些股權全部
集中在大股東和相關朋友們的公司，外面市場根本沒有股票，
試問如何令到股價下跌？沽空機構的策略，當然是希望藉沽
空報告的負面內容，引起投資者在市場賣出股票，從而令到
股價暴跌，但如果公司九成以上的股權，都集中在大股東和
他的同黨，而同黨與大股東都站在同一陣線，貨源已經完全
歸邊，試問股價又怎會下跌？

（2）股東實力︰實力當然是指大股東的財力。這好像打
仗一樣，哪一方的兵力強勁，子彈數量較多，勝利的機會也
會較高；如果股東背後有強大水喉，但沽空者只有報告和小
量子彈，就建議不要以卵擊石。

（3）股票抵押情況︰最沒實力的股東，就是那些除了背
後沒水喉，還用股票抵押借落很多街數的人。這集中於中小

150 151