Page 216 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר תשפב

‫החברה אי ה מרוויחה דבר מהעסקה והשאלה הרלוו טית היא חלוקת "העוגה" בין בעלי המ יות‪ .‬מי שהחליט על‬
‫דרך חלוקת התמורה הם בעלי השליטה‪ ,‬כלומר כור‪ ,‬אשר יהלו את המו"מ והתוו את ההסכם‪.‬‬

‫עוד טען כי קיימת חובה ליצור שוויון בין בעלי המ יות; כי קיימת סתירה בהערכת השווי ההוגן בעסקה‬
‫אשר מדובר בש י מחירים שו ים המייצגים ערכים שו ים; כי מדובר בעסקה אחת וכוללת היוצרת אי שוויון בין בעלי‬

‫המ יות‪ ,‬כאשר כל האמור לעיל יוצר קיפוח של בעלי המ יות בחברה‪.‬‬

‫עוד טען כי חלוקת התמורה ובעת מ יגוד הע יי ים של ושאי המשרה במציעה — קיים יגוד ע יי ים‬
‫מוב ה של דירקטוריון החברה‪ ,‬במיוחד כאשר רוב הדירקטוריון מודה בעצמו בהיותו בעל ע יין אישי באישור העסקה‪.‬‬
‫החלטות שתי המשיבות התקבלו באמצעות אותם דירקטורים בדרך אשר יצרה רווחים מיידים לבעלת השליטה‪ .‬לדברי‬
‫המבקש‪ ,‬ה טל להוכיח היעדר קיפוח הוא על המשיבות וכי אישור האסיפה הכללית‪ ,‬ולו ברוב עצום‪ ,‬אין בו כדי לרפא‬

‫את המעוות‪.‬‬

‫כמו כן‪ ,‬התייחס פרק שלם בבקשה לת אים לאישור התובע ה כתובע ה ייצוגית‪.‬‬

‫‪ .2‬תגובות המשיבות‬

‫בתגובתה של החברה אמר כי ע יי ה של בקשת האישור הוא בעסקת מיזוג‪ .‬לאור האתגרים העסקיים‬
‫המורכבים ה יצבים בפ י החברה‪ ,‬חיפשה ה הלת החברה בש ים האחרו ות עסקאות מיזוג או רכישה פוט ציאלים‪.‬‬
‫עסקת המיזוג שוא הבקשה היא עסקה אסטרטגית עבור החברה‪ .‬אם תושלם בהצלחה תסייע בידה לצלוח את האתגרים‬
‫ה יצבים בפ יה בש ים הקרובות‪ .‬הת אים להשלמת העסקה טרם התמלאו‪ .‬קיים חשש כי התביעה ה וכחית תסכל את‬
‫העסקה ותגרום לאובדן ההזדמ ות העסקית הגלומה בה עבור החברה ובעלי מ יותיה‪ .‬עסקת המיזוג מקדמת את טובת‬

‫החברה ומשקפת עבור בעלי המ יות שווי הוגן ואף למעלה מכך בגין המ יות שבידיהם‪.‬‬

‫החברה טע ה כי אין חולק שבמסגרת עסקת המיזוג עתידה בעלת השליטה בחברה‪ ,‬כור‪ ,‬לקבל הטבה כספית‬
‫בגין אובדן השליטה בחברה )להלן‪" :‬פרמיית שליטה"(‪ .‬פרמיית שליטה הי ה מ ג ון מקובל ולגיטימי ואין בה‬
‫כשלעצמה ראייה לקיפוח‪ .‬פרמיית שליטה אי ה אסורה והדין הישראלי הכיר במפורש באי טרס העודף של בעל‬
‫שליטה ובלגיטימיות של תשלום פרמיית שליטה‪ .‬קבעו מ ג ו ים של בקרה ופיקוח אשר יבטיחו את הוג ות העסקה‬

‫כלפי החברה ובעלי מ יותיה‪.‬‬

‫החברה טע ה כי אין מקום לטע ת הקיפוח שכן בגין המ יות מקבלים כולם מחיר זהה למ יה‪ .‬אומ ם כור‬
‫מקבלת מעבר לכך הלוואת ון־ריקורס אשר גלומה בה הטבה כספית וספת‪ .‬אולם אין בכך פגיעה בשוויון המהותי בין‬
‫בעלי המ יות‪ ,‬שכן ההטבה תשתלם בידי כור בדרך של פרמיית שליטה‪ ,‬על ידי כך שבמסגרת עסקת המיזוג השליטה‬
‫בחברה תעבור מידי כור לחברה הסי ית‪ .‬מדובר אם כן בתשלום תמורה שו ה לבעלי מ יות שו ים‪ .‬כאשר הוראות הדין‬

‫מיושמות בקפידה‪ ,‬מובטח אי טרס החברה ובעלי המ יות ואין הצדקה להתערבות חיצו ית של בית משפט‪.‬‬

‫‪212‬‬