Page 51 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר תשפב
P. 51

‫‪ .97‬כפי שעולה מטיעו יה של פריגו כמו גם מחוות דעתו של המומחה מטעמה פרופ' בבצ'וק‪ ,‬העוצמה‬
‫הרבה של מ ג ון ביצור השליטה במיילן ובעת מהשילוב בין הסדר האופציה לקרן ה‪ ,Stichting-‬לבין הקושי הגדול‬

                                                                                ‫להחליף את המ הלים בחברה‪.‬‬

‫כפי שצוין לעיל‪ ,‬תק ון מיילן מאפשר לבעלי המ יות לפטר דירקטור רק ברוב של ‪ 2/3‬מבעלי המ יות‪ .‬אולם‪,‬‬
‫גם אם פוטר דירקטור‪ ,‬יש לדירקטוריון המכהן זכות לקבוע את זהות הדירקטוריון החלופי‪ .‬כדי להת גד לרשימת‬
‫הדירקטורים שהוצעו דרש רוב מיוחד של ‪ .2/3‬אולם‪ ,‬גם בהיעדר דירקטוריון )אם כל הדירקטורים פוטרו( זכאי יושב‬

                                                              ‫הראש הקודם של הדירקטוריון למ ות דירקטוריון‪.‬‬

‫בא כוח מיילן ציין בהקשר זה כי אם בעלי המ יות אי ם מאשרים אף אחד מהדירקטורים המוצעים על ידי‬
‫הדירקטוריון‪ ,‬יש ה אפשרות לפ ות לבית המשפט בהול ד‪ ,‬שהוא ממ ה את הדירקטורים‪ .‬המומחה מטעם מיילן ציין‬

                                                                       ‫כי הסדר כזה הוא הסדר מקובל בהול ד‪.‬‬

‫‪ .98‬ההסדר במיילן ביחס לפיטורי דירקטורים ומי וי דירקטורים חלופיים הוא אכן הסדר המקשה מאוד‬
‫על החלפת הדירקטוריון בחברה‪ .‬גם בא כוח הרשות ל יירות ערך הודה בכך‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬יש לזכור כי הוראת סעיף‬
‫‪46‬ב על פי לשו ה אי ה מתייחסת כלל להסדרים תק ו יים לגבי מי וי דירקטורים או פיטוריהם )אלא רק לסוגי המ יות‬
‫בחברה(‪ .‬פרש ות המתייחסת ל ושא מי וי דירקטורים כחלק מהוראות סעיף ‪46‬ב היא ללא ספק פרש ות החורגת‬
‫מלשון הסעיף‪ .‬מעבר לכך‪ ,‬כפי שציין בא כוח רשות יירות ערך בדיון‪ ,‬סוגיה זו לקחה בחשבון על ידי הרשות במסגרת‬
‫החלטתה‪ ,‬תוך שהרשות הייתה מודעת לה ו יתן לה משקל מלא‪ .‬ל וכח שיקול הדעת הרחב המוק ה לרשות בסוגיות‬
‫מקצועיות כגון דא ומכל הטעמים שפירטתי לעיל‪ ,‬א י סבורה כי אין מקום להתערב בהחלטה זו‪ ,‬גם כאשר א י מביאה‬

                                 ‫בחשבון את הסדר החלפת הדירקטורים בחברה על כל היבטיו כפי שפורטו לעיל‪.‬‬

                                                           ‫העובדה שלמיילן יש היום עדיין ש י סוגי מ יות‬

‫‪ .99‬ע יין וסף שעלה במסגרת טע ות הצדדים הוא העובדה כי מ יות הבכורה במיילן מוחזקות עדיין‪,‬‬
‫כון למתן החלטה זו‪ ,‬בפועל על ידי הקרן‪ .‬החזקה כזו מ וגדת באופן חזיתי להוראת סעיף ‪46‬ב לחוק יירות ערך –‬
‫ו ראה כי על כך אין מחלוקת‪ .‬יחד עם זאת‪ ,‬בא כוח מיילן טען בהקשר זה כי אף שבאופן פורמלי המ יות עדיין‬
‫מוחזקות על ידי הקרן‪ ,‬ההסדר שהושג עם הקרן מבטיח באופן ודאי כי המ יות יבוטלו באסיפת בעלי המ יות הבאה‬
‫של מיילן‪ .‬זאת ועוד‪ ,‬אין כל חשש כי הקרן תעשה שימוש במ יות )משום שהיא העבירה אותן לידי אמן(‪ ,‬ואין גם‬
‫חשש כי קיומן יגביל את בעלי המ יות – משום שביטולן יהיה ה ושא הראשון לדיון באסיפת בעלי המ יות הבאה של‬

                                                                                                       ‫מיילן‪.‬‬

‫א י סבורה כי לאור הדברים הללו אין מקום לשלול את האפשרות של מיילן להירשם למסחר בבורסה‬
‫הישראלית רק לאור קיומן הפורמלי של מ יות הבכורה – שכאמור אין כל ספק כי יבוטלו בהקדם‪ ,‬וכי לא תהיה להן‬

                                                                               ‫כל משמעות אופרטיבית עד אז‪.‬‬

                                                     ‫‪47‬‬
   46   47   48   49   50   51   52   53   54   55   56