Page 2 - 黃振祐

摘要

股票市場瞬息萬變且難以預測，因其具有高報酬的特點，而吸引了

大量投資者。然而，多數散戶投資者缺乏系統性的投資策略，這導致其

投資績效波動大且不穩定。相較之下，外資機構擁有豐富的資源與市場

影響力，並且投資報酬率通常較高。因此，本研究嘗試透過分析外資持

股率的變化建立選股機制，並結合適當的權重配置和市場擇時機制，形

成完整的投資策略，探討此策略是否可以實現更優質的投資回報與風險

控管。本研究以台灣 50 成分股為研究對象，首先採用向量自我迴歸模

型，檢驗外資持股率變化與股價報酬率之間的關聯性，並制定了一套選

股機制，篩選出外資持股率增加的個股。接著，通過現代投資組合理論

的最佳化權重配置，將投資組合在風險與報酬之間做到良好平衡。最

後，將投資組合結合擇時判斷，在市場下跌時適時退場，並等待合適的

時機重新進場。實證結果顯示，本文提出的投資策略在年化報酬率與夏

普值方面皆優於大盤表現和元大 0050，證明本策略能夠實現較好的投

資回報與風險控管。因此，基於外資持股率變化所建構之投資策略，是

一個值得參考的投資方式。

關鍵詞：投資策略、外資、持股、選股、投資組合、擇時

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