Page 5 - 黃振祐
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2. 文獻回顧
在本研究中，我們聚焦於投資策略的建構和實踐，期望能協助投資者
獲得優質的投資回報和風險控管，以實現良好的投資績效。通過對文獻
的深入回顧，我們將探討投資策略的幾個關鍵要素，包括外資與台股之
間的關聯性、投資組合的構建方法以及市場擇時判斷等各個方面的研究
成果。同時，透過對這些文獻的系統性分析，也將為本研究提供相應的
研究方法和實證基礎。
2.1 外資與台股的關聯性
政府早期積極推動開放外資進入國內證券市場，以擴大市場規模並推
動國際化進程。此政策的實施不僅放寬了外資管理規定，也對我國證券
市場產生了深遠影響。過去有研究在探討外資開放後對股票市場的影
響，如蔡璧徽 (2009) 研究顯示，外資政策放寬後外資對股市的影響逐
漸減弱，並且發現外資持股比例較高的公司在長期波動性有顯著降
低，進一步提升了股市的穩定性。同時也發現，外資在台股的買賣行為
與股市報酬率呈現正相關。而張維碩等人 (2018) 以台灣 50 成分股為
研究對象，探討股價報酬率與技術面、籌碼面之間的關聯性，發現外資
買賣超對個股報酬率的影響最為顯著。此外，聶建中等人 (2023) 探討
外資對台股之投資策略是否會傾向特定產業，分析八大類股股價分別對
於外資持股之影響，研究發現各類股之影響解釋力全數呈現不顯著之結
果。因此，基於以上學者的研究成果，我們建構相應的投資策略。
2.2 投資組合的建構方法
投資組合的構建主要有選股機制和權重配置兩個關鍵項目，涉及層面
十分多元與廣泛，因此持續有相關研究在進行。這些研究大多在探討使
用不同因子構建投資組合所產生的投資效益，除了期望提高報酬率並降
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