Page 6 - 黃振祐
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低投資風險外，也希望能有助於解釋市場的特殊現象。如戴廷恩 (2020)
基於 Beta 值和流動性指標構建投資組合，通過買進低 Beta 股票並放
空高 Beta 股票的策略，證實了台灣股市存在低風險高報酬的異常現
象，但同時也指出此策略不適用於低流動性股票。而余東杰 (2022) 則
利用深度學習算法開發選股策略，使用技術指標和財務指標等數據作為
學習特徵，並以均等權重的方式進行投資買進，結果顯示此投資策略的
投資報酬率可優於元大 0050。此外，徐婉瑄 (2023) 利用財務科目和
ESG 評級做為選股指標，根據資料包絡分析模型與現代投資組合理
論，以兩階段方式構建 ESG 投資組合，在產業配置和權重分配都有效
地達到風險分散，並且有良好的投資報酬與風險係數。綜合以上論點，本
研究在擬定投資組合時，將以風險控管為最優先考量，以確保投資策略
的穩健性和有效性。
2.3 市場擇時判斷
擇時交易是一種預測市場走向，選擇最佳的買入和賣出時機，在市場
波動中實現獲利的投資策略。不過，股市行情變化快速又難以預測，因
此擇時交易的相關研究一直受到高度關注。學者何公皓 (2016) 以元大
0050 為研究對象，採用各種技術分析指標作為進出場信號，同時搭配
停損點機制，實證結果顯示此策略確實可提升投資績效。而吳宜琳 (2021)
則根據國發會的景氣燈號來決定投資時機，根據不同燈號採取對應的投
資決策，其投資報酬率明顯高於大盤表現，且科技類股表現尤其優異。此
外，金士為 (2023) 以牛熊市轉折判斷法對國安基金進場時機進行分
析，研究發現不全然吻合，其推論可能是國安基金進場時機會受到政治
或經濟等因素的影響。綜合分析發現，參考特定指標做為投資時機的判
斷，的確有可能實現超額報酬，因此，本研究也將市場擇時判斷納入研
究範疇。
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