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摘要

在當今全球金融市場日趨複雜且高度競爭的背景下，投資已成為

現代社會的顯學，如何有效建構簡單、低成本且具實務操作性的投資

策略，已成為個人與機構投資者共同關注的重要議題。本研究以台灣

股票市場為例，探討投資者是否能利用企業每年 11 月公布的第三季

財務報表，結合歷史財務數據，預測未來之現金股利殖利率，進而識

別出價值被市場低估之股票，並形成有效的季節性選股機制。本研究

以台灣上市股票為研究對象，透過縱橫資料迴歸模型檢驗預測之現金

股利殖利率與次年 4 月底股票報酬率之相關性，並依據該模型篩選

出高預期殖利率股票進行實證分析。此外，本研究亦比較兩種不同投

資組合權重配置方法，即現代投資組合理論與風險平價 (risk

parity)，探討不同資產配置方法對策略績效的影響，並評估策略報酬

是否能超越同期間追蹤大盤指數的元大台灣 50 ETF (以下簡稱元大

0050)。本研究資料涵蓋 2009 年 1 月至 2024 年 4 月，實證結果

顯示提出之投資策略報酬率優於元大 0050，能夠使投資者獲得優於

大盤 ETF 的報酬率，驗證投資組合的選股及資產配置策略有效性。

關鍵詞：選股策略、投資組合、預期現金股利殖利率、風險平價、

Markowitz 模型、投資績效

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