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1. 緒論
在投資市場中，穩定收益與風險控制一直是投資者持續關注的
重要議題。特別是在面對高度不確定且波動劇烈的市場環境下，投資
人不僅需承受市場波動的風險，更需面對資訊不對稱、交易成本、投
資時間受限等諸多挑戰，因此，如何制定一套操作簡便且績效穩定的
投資策略顯得格外重要。尤其散戶投資人往往缺乏大量分析資訊的資
源與時間，若能透過簡易的財務指標快速篩選投資標的，將可顯著提
高投資效率並有效降低資訊不對稱造成的潛在損失。有鑑於此，本研
究嘗試提出一種以現金股利殖利率預測為基礎之投資策略，利用企業
第三季財報資訊結合系統化的財務預測方法，篩選出市場中可能被低
估且具高殖利率潛力的股票，並透過有效的投資組合權重配置模
型，以期在實務上為投資人提供簡便且有效的投資策略，提升整體投
資績效。
過去大量文獻已有現金股利對股票報 酬 的影響進行深入探
討 ， Lintner (1956) 與 Gordon (1959) 提出股利相關理論，認為企業發
放穩定的現金股利可降低投資者對未來收益的不確定性，有助於提升
股票價值與投資報酬。相對地，Miller and Modigliani (1961) 則在完
美市場假設下提出股利無關理論，認為股利政策不影響公司價值，惟
實務上諸多後續研究如 Pettit (1972) 與 Naranjo, Nimalendran and
Ryngaert (1998) 等皆指出市場對現金股利的宣告及變動有明顯反
應，顯示股利政策對投資者決策仍具高度影響； 而 在台灣股票市場沈
士鈞 (2019) 驗證了以現金股利殖利率作為選股依據的投資績效。
目前股票市場的投資策略種類特別多，大致可分為主動式投資
策 略 (active investment strategy) 以及被動式投資策略 (passive
investment strategy)。主動式投資策略大多參考並結合葛拉漢及巴菲特
選股概念，以市值、股價淨值、每股盈餘及股東權益報酬率等指標進
行選股，而被動式投資策略多為結合大盤指數以市值加權方式形成投
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