Page 7 - James
P. 7
更具效率，Qian (2005) 提出風險評價模型之系統性論述，並指出該
策略有助於提升投資組合之夏普比率，在不同市場環境提供更穩定的
表現，如徐婉瑄 (2023) 利用財報數據及 ESG 評級作為選股指標後
以風險評價模型建構投資組合及黃振祐 (2024) 利用三因子數據結
合外資持股比率變化及股價報酬的關聯性後以 Markowitz 平均數變
異數模型建立投資組合，實證結果顯示皆具備良好投資報酬且兼顧風
險控管。
3. 研究方法
本研究主要探討如何使用預測之現金股利殖利率結合台股三因
子解釋參數及基本面指標選出股票標的並形成投資組合，以實現良好
投資回報與風險控管，期望於平衡報酬及風險情境下，找到超越追蹤
大盤指數的元大 0050 的投資策略。本節將依序說明研究使用之資料
來源、使用之模型、模型變數及變數定義。本研究在研究流程部分的
第一階段，我們使用時間序列及橫斷面資料，以迴歸分析進行研究，探
討股價報酬率與現金股利殖利率之關係；研究第二階段，依據該關係
利用預測之現金股利殖利率來擬訂投資組合，以科學方法做權重配置
並將投資組合進行績效回測分析。
3.1 研究資料
本研究採用資料來自台灣經濟新報資料庫 (TEJ) 提供的台灣上
市公司數據資料，以各公司第三季財報公布截止日 (每年 11 月 14
日) 作為預測現金股利之基準。蒐集之資料數據包含股票收盤價、台
股三因子解釋參數、每股盈餘、股東權益報酬率、上市公司歷年現金
股利政策以及券商與投顧機構針對個股所發佈之預期每股盈餘。股票
5
