Page 12 - James

EPS 之平均值作為替代指標之一，其公式如下所示：

EPS Forcast ,Oct T
PredROE  , i t  。 (8)
i,t
BVPS Q 3 365
, i t
3.3 現代投資組合理論

現 代 投 資 組 合 理 論 (modern profolio theory, MPT) 為

Markowitz (1952) 提出平衡投資標的風險及報酬，協助傾向風險規避

的投資者找到合適資產權重配置的方式，我們把投資標的之報酬及風

險用數學模型列式如下：

n
  
T
2
E R P  w E R  i   w  ，  w T  w， (9)
i
p
i 1
E R
其中   為投資組合的期望報酬率， w 為個別投資標的的權
P
i
2
重， 為投資組合的變異數，即代表風險的衡量， w 為權重向
P
量，  為期望報酬向量。該理論核心模型目標為給定歷史的投資報
酬數據下，極小化承擔的風險 w T  w ，藉由分析共變異數矩陣，推

導出由報酬率及風險 (標準差) 所構建的投資組合，形成效率前

緣，且確保資本皆妥善分配，權重總和為 1。模型目標假設如下：

min 2 =min w T  w
w p w 。 (10)
n

T
s t  w r  w  T   p  w  1
. . E
，
i
i 1

3.4 風險平價模型

風險平價概念的發展可追溯至 1990 年代，當時投資市場開始關

注傳統持有六成股票及四成債券的投資組合在極端市場環境下，股票

持有風險貢獻值仍達約百分之八十，開始尋找更穩健的資產配置策

略 ， 風 險 評 價 模 型 在 2000 年 代 初 期 應 運 而 生 ， 由 橋 水 基

10