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合構建的策略可顯著優於市場指標。除此之外，2020 年至 2024 年
間，研究如 Umutlu and Bengitöz (2020) 透過全球多國市場資料的實
證分析，其中主要實證結果之一顯示股票殖利率在特定條件下有正向
預測能力，以及 Kumari 等人 (2024) 全面回顧全球股利宣告與股票
反應，發現正向股利變動會使公告日附近之股價產生正向異常報
酬。這些跨國且持續更新的研究結果均指出，現金股利殖利率已成為
一種廣泛認可且具備實務價值的投資篩選指標，尤其是在全球金融市
場不確定性升高時，股利殖利率策略更彰顯其穩定投資價值。
2.2 投資組合之建構
一套投資策略的有效建構有兩個關鍵，選股的機制以及權重的配
比，有關交易策略的研究廣泛多元，而關於殖利率選股的投資策略最
著名的為「道瓊狗股 (dogs of the dow) 」。該策略由 Michael
O’Higgins (1991) 提出，透過每年年初選取道瓊工業指數中前十名股
利殖利率最高的股票，進行一年期的持有投資。此策略簡單易行，僅
以股利殖利率作為篩選指標，強調透過價值被低估的高殖利率股票獲
得超額報酬。後續實證研究如 Domian, Louton and Mossman (1998)、
Filbeck and Visscher (1997) 進一步驗證了此策略於美國市場的有效
性，指出其長期投資報酬率確實能夠優於市場平均。此策略的成功引
發後續大量有關股利殖利率與其他財務因子結合的研究，例如 Fama
and French (1988, 1992) 提出的三因子模型中，價值因子 (以股利殖
利率為基礎) 被證實對股票報酬有顯著影響，
選股後的權重配比自 Markowitz (1952) 提出均異數投資組合理
論以來，投資組合的風險管理及配置方法便成為研究的核心之一。此
理論強調透過資產之間的相關性，降低整體投資組合的風險以追求穩
定報酬。知名的 Bridgewater 避險基金於 2000 年代初期推廣風險平
價理念，進一步考量不同資產間的風險配置，讓投資組合的權重設定
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