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資組合，商品如指數股票型基金 (exchange traded funds ETF)，目前

關於現金股利投資方式研究多以已公告現金股息後之資料進行研究

分析。因此，本研究透過創新的角度，結合主動式選股策略與系統化

的現金股利預測方法，以台灣股票市場為對象，採用縱橫資料迴歸模
型 (panel data regression)，利用企業每年第三季公布的財務報表 (11

月) 預測隔年之現金股利殖利率，進一步篩選出預期高殖利率的股

票。並透過等權重、風險平價 (risk parity) 及 Markowitz 現代投資組

合理論，進行投資組合的權重配置，以驗證此投資策略在績效表現上

的優越性。最後，我們將投資組合進行回測，大盤加權指數及追蹤大

盤指數的被動式投資工具元大 0050 比較投資績效。

實證結果方面，本研究透過回測 2014 年 至 2023 年 間 的 資

料，結果顯示，所提出的現金股利預測與主動選股策略，結合不同權

重配置方法，能夠有效捕捉市場對股利訊息的反應，提升投資績效且

優於市場大盤 ETF (元大 0050)，證明本策略之有效性與實務上的價

值。

本文分為五個章節：第貳節為文獻回顧，深入探討國內外現金股

利與投資組合模型相關的研究；第參節詳細說明本文研究方法，包括

資料來源、研究模型與變數選取；第肆節為實證結果，包含敘述統計、

相關係數表及變異數膨脹因素、縱橫回歸資料分析、選股機制建立及

投資組合權重分配；第伍節則為結論。

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