Page 9 - 2025-04-20 陳耀倫 MFB 論文手稿 v1.00

2.3 資本支出對企業經營績效之影響

資本支出指企業為取得、升級或維護固定資產所進行的長期性投

資，包括建築物、設備、機器等。其對企業績效的影響取決於投資效

益與回報時程。若運用得當，可提升生產效率與營收能力；反之則可

能成為財務負擔，削弱企業資源運用效率。

McConnell & Muscarella (1985) 與 Blose & Shieh (1997) 皆透過事

件研究法發現，當企業宣布資本支出增加時，市場多出現正向股價反

應，顯示投資行為可能反映未來成長潛力。Chung et al. (1998) 指出，高

Tobin's Q 公司之資本支出更容易引發正面回報，市場反應與企業成

長機會密切相關。Echevarria (1998) 則發現資本支出與營業利潤率具

正向關聯的僅佔約半數，顯示投資效果具差異性，亦需配合時機與執

行策略。Kim (2001) 研究指出，資本支出與未來盈餘的關係取決於管

理層品質，成功企業呈正相關，不成功者反為負向；Titman et al. (2004)

發現大型投資案後續報酬為負，並指出自由裁量過高可能導致代理問

題。Jiang et al. (2006) 研究台灣製造業，發現資本支出對未來盈餘具

預測能力，支持其正向影響績效之觀點。近年亦有 Taipi &

Ballkoci (2017)、Kwistianus & Juniarti (2022)、Yen et al. (2023)、Thomya

et al. (2023) 於不同國家與產業探討資本支出對績效的實證關係，惟

結果並不一致。

綜合上述，資本支出對經營績效之影響多具長期性，效益亦受產業

結構、市場競爭與決策品質影響。鑒於全球隱形眼鏡市場穩定成長，台

灣製造業者多以資本支出強化產能與競爭力。故本文預期資本支出對

績效具正向貢獻，並觀察其對當期及遞延期間之財務指標的實證影響。

2.4 存貨管理對企業經營績效之影響

存貨為企業因應生產、銷售等需求而持有，並預期可於一定期間內

轉換為現金之資產，依用途可分為原料、在製品與成品。其管理效能

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