Page 5 - MFB22陳宜楓
P. 5
要的預測因子後，再以多元迴歸分析法觀察與華航股價之間的顯著
性。依兩種情況的迴歸分析結果建立模型計算出樣本外資料，最後用
均方誤差 (mean square error，簡稱 MSE) 比較結果。
本研究的實證結果顯示，加入疫情變數前 Lasso 模型選出的重
要預測因子為：上市航運類股指數報酬率和長榮航股價收盤價報酬
率。另外，在加入疫情變數 Lasso 模型選出的重要預測因子為：上
市航運類股指數報酬率、長榮航股價收盤價報酬率、台灣 COVID-19
確診人數成長率、美國海灣 (U.S. Gulf coast，USGC) 航空燃油價格
報酬率、華航其他收入成長率與長榮航單位旅客收益成長率。迴歸分
析後實證結果顯示加入疫情變數後的 MSE 比未加入疫情變數前更
小，表示加入疫情變數後對於華航股價的預測有顯著的影響。此外，迴
歸分析結果也顯示台灣 COVID-19 確診人數成長率與華航股價有顯
著正向關係。我們認為可能是因為疫情的因素打亂原本全球供應
鏈，在 2021 年初又遇到長榮海運貨櫃輪 「長賜號」 在蘇伊士運河
擱淺，造成上百艘貨櫃輪塞船，使得國際運價指數持續上揚、國內的
貨運類股價同樣大幅飆升，在海運無法負荷更多的運能之下，會出現
海運轉單至空運的情況，因而帶動航空股價的上漲。
本研究的架構安排如下：第二節為文獻回顧，第三節為資料與
研究方法，第四節為實證結果，最後一節為總結與建議。
文獻回顧
以下文獻提到會影響航空股價的因素，都是本研究蒐集會影響
華航股價的變數來源。首先以航空公司營運成本來觀察，羅杰與敖小
琴 (2008) 認為航空產業中航空燃油成本佔其營運成本的 10% 至
20%，當油價高漲時，此一比例將高達 30% 或 40%，可見航空燃油
的支出占營運成本比例之高。國際原油價格漲跌更是直接影響航空燃
油價格，Kristjanpoller & Concha (2016) 分析航空公司股價與燃油價
3
